太鋼集團(tuán)：下調(diào)償債能力評(píng)級(jí)
太鋼集團(tuán)的2006年上半年經(jīng)營(yíng)能力指標(biāo)表現(xiàn)參差不齊。盡管是半年指標(biāo)，但主要流動(dòng)資產(chǎn)如存貨和應(yīng)手賬款的周轉(zhuǎn)率已經(jīng)達(dá)到了70％至80％的水平，說(shuō)明流動(dòng)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力較好，但總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低于2005年一半的水平。盈利能力方面，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率與2005年全年基本持平，但由于財(cái)務(wù)費(fèi)用上升較快，導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)報(bào)酬率低于2005全年一半水平。
鼎資研究評(píng)分模型根據(jù)太鋼集團(tuán)2005年年報(bào)的 數(shù)據(jù)，對(duì)其給出的綜合評(píng)級(jí)為B級(jí)，其中對(duì)于償債能力，模型單獨(dú)給出的評(píng)級(jí)為B級(jí)。
現(xiàn)根據(jù)太鋼集團(tuán)2006年中報(bào)的數(shù)據(jù)，經(jīng)過(guò)評(píng)分模型的再次計(jì)算，我們將太鋼集團(tuán)的綜合評(píng)級(jí)結(jié)果降低為C級(jí)，對(duì)太鋼集團(tuán)償債能力的單獨(dú)評(píng)級(jí)降低為D級(jí)。鼎資認(rèn)為其合理息差應(yīng)該為47bp，因此其合理定價(jià)應(yīng)該在3.37％至3.41％。
（鼎資研究 錢(qián)國(guó)根）
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