海天

　　昨天債券市場略有反彈。銀行間市場中國債出現一定買盤，收益率較前日略有下降。不過1年期央行票據利率擺脫了以往每周3、4個基點上升的走勢，一舉上升9個基點，對市場弱勢心態還是有所震動。貨幣市場方面，7天回購利率仍然在2.67%的高位徘徊，這一水平就是放在超儲利率還是1.89%的2003年和2004年，仍然顯得很高，帶有一定的不正常跡象。但是，市場弱勢心態已經徹底形成，短期內難以改變。

　　最近在內部環境不斷變動的情況下，外部環境也發生了些變動。大洋彼岸的美國似乎將結束加息過程，這是否會從外部環境上提供中國緊縮政策放緩的理由呢？

　　我們知道，美元加息即將結束的預期來源于伯南克最近的鴿派講話，也來自于連續17次加息后需要停步的心理活動。美國10年國債以連續上漲表達了對加息結束的預期，美元指數則以下跌表達了市場的失望。這一切都說明，美國可能停止本輪加息，但立刻進入大幅降息的可能性并不大，聯邦基金利率仍可能在5%附近維持。這一點頗有些類似英國2003年至2004年升息周期后的情況。因此說，美國緊縮政策可以預期放緩，但并不能夠預期改變為寬松政策，全球經濟增長勢頭依然較好，發達國家和幾個大的發展中國家都呈現欣欣向榮的局面。所以說，外部環境難以提供