|
招商銀行 段云飛 尹俊輝 陳英
由于中行申購資金上周開始回流市場，貨幣市場資金面進一步放寬，央行加大了貨幣回籠力度，上周央行公開市場連續第三周執行凈回籠操作，一級市場新債發行利率繼續提升。
上周央行發行票據并通過正回購回籠資金1350億元，到期投放資金600億元，凈回籠750億元。票據發行利率升勢不止，300億元1年期票據上升7個基點至2.64%，同期辦理的800億元7天正回購利率下降5個基點至2.2%，仍高于貨幣市場利率14個基點。發行量250億元的3個月期票據利率上漲8個基點至2.34%。此前公布的外匯儲備數據表明，基礎貨幣投放的速度仍較快，為防止經濟過熱，央行將繼續收緊貨幣，加大公開市場操作力度。不過考慮到調整存款準備金率在即，央行采取了以短期品種為主的操作，以便調控機構流動性。
一級市場短期融資券的發行加速，發行利率也明顯提升，上周發行了7只新券，新發融資券的規模為95億元，信用級別較高的1年期短期融資券收益率在3.35%至3.61%，信用級別較低的1年期短期融資券收益率則在3.66%至3.83%。發行利率的抬升，降低了發行風險，但使二級市場利率有了進一步上升的空間。截至上周末，今年銀行間市場新發行短期融資券流通總額達到1486.1億元。二級市場方面，短期融資券的利率先抑后揚，信用評級為A-1+的1年期短期融資券收益率在3.25%，與1年期國債的信用利差擴大至124個基點。
農發行上周一招標發行了今年第七期3年期固息債100億元，中標利率為3.05%，略高于二級市場水平，與市場預期接近，資金認購倍數為2.2，其中銀行認購了97%。國開行上周三招標發行了今年第十四期3個月期及第十五期6個月期貼現債各100億元，中標收益率分別為2.56%和2.61%，高于市場預期，由于是遠期繳款，反映了投資者預期近期利率仍有上升空間。資金認購倍數分別為1.2及1.6，其中銀行認購了九成以上。在利率上升過程中，銀行由于資金配置的需要對新債有一定的投資需求，其他機構則處于觀望態勢從而推高了發行利率。
隨著資金面緊張局面趨緩，在預期貨幣政策短期內不會有大的變動出臺后，二級市場一度企穩反彈，但一級市場發行利率高企及央行票據利率升勢不止令市場再度承壓，中短期債券拋壓再現。短期國債收益率小幅上行，長期國債小幅下行，長期金融債收益率變化不大，國債與金融債的短端保持較大的利差。上周銀行間債券總指數走勢震蕩，周五指數收于114.12，較上周末上漲0.07點。1年期國債報價參考收益率為2.01%，較上期上升1個基點，5年期國債報價參考收益率周五收于2.71%，與上期持平。1年與5年期國債的收益率利差略有收窄至70個基點，收益率曲線有所拉平。
隨著銀行間市場資金面回暖,市場利率延續回落的走勢。不過，調整存款準備金率的日期逐漸接近，部分機構加大對資金的備付增加了需求，且央行公開市場加大貨幣回籠量，帶動市場利率周末小幅反彈。1天回購利率周五收于1.73%，較上周末跌1個基點，7天回購利率周五收于2.08%，較上周末微跌1個基點，1天及7天期回購利率差縮窄至37個基點。
新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。
| 
