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濰坊農信 鄭傳偉
3月份各項數據陸續公布后，調高法定存款準備金率的呼聲日漸高漲，但通過分析后，我認為：調高法定儲備金率的可能性已越來越小。
首先，從宏觀經濟面看，雖然一季度經濟增長達到10.2%，但這主要是投資及外貿拉
動所致，其整體運行還是比較平穩的，特別是大家對CPI的預測，不管是0.8%也好，還是2%也罷，都與今年央行的調控目標3%有很大距離，這也表明，今年的經濟運行與04年上半年那種高增長、高通脹的局面有本質區別，所以，宏觀面不支持調高法定儲備金率。
其次，從匯率改革看，雖然去年犧牲利率支持匯率改革，但出現了“寬貨幣、緊信貸”的局面，可是一季度1.26萬億的貸款增幅，使很多人擔心出現“寬貨幣、寬信貸”的局面--這也是大家認為調高法定存款準備金率的重要支持因素。但是，我們要看到，一季度外匯儲備增加562億美元，熱錢的流入有增無減，他們正熱切盼望我們調高法定儲備利率，使整個市場的資金利率上升，如果真是這樣，根據匯率平價理論，就會進一步加大人民幣的升值壓力及預期，導致更多的熱錢流入，半年多的匯改成果可能將付諸東流，所以，從匯率改革的角度來說，不支持調高法定存款準備金率。
再次，從貸款本身來看，要正確看待今年1季度的1.26萬億貸款增長，因為其中一部分是去年應貸未貸的(估計在1500億左右)，剩余的才算是新增的，而很多人談到這塊新增貸款時，往往直接歸咎于資金的寬松，其實，這只是為貸款的增加提供了可能性，銀行本身的投放欲望和增加貸款的條件才是根本的原因。在商業銀行改革進行到一定階段后，為了照顧資本充足率而緊縮貸款的必要性減弱，在逐漸失去這一約束后，長期壓抑的銀行貸款終于釋放，所以，就目前的信貸情況來說，與其調高法定儲備金率去收縮銀行的富余資金，倒不如窗口指導，對過熱的部分產業進行調整等措施，其效果反而會更直接有效。
我認為，債市已到了在高位漲跌頻繁的階段，投資的價值不大，投機的機會卻不少，如果本周央行仍然沒有收縮流動性的政策出臺，那么，因為猜測一季度數據及調高法定存款準備金率而對債市的影響將會殆盡，不排除債市會有一個上漲的行情出現，那么，對于流動性較好，票息較高債券，不妨大膽買入，進行短期投機操作。
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