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本報(bào)記者 胡進(jìn)之 發(fā)自上海
回購定盤利率起多大作用？一些交易員認(rèn)為，起碼目前還沒有太大的用處，更多的是為將來衍生品的發(fā)展做一個(gè)準(zhǔn)備。他們認(rèn)為，就目前看來，已經(jīng)推出的衍生產(chǎn)品如遠(yuǎn)期交易、利率掉期等由于交易的清淡，回購定盤利率的作用沒有完全體現(xiàn)出來，將其作為基準(zhǔn)利率也不能讓市場信服，更多地只是體現(xiàn)了一個(gè)官方的定價(jià)。
中國外匯交易中心暨銀行間同業(yè)拆借中心于今年3月9日正式公布了回購定盤利率，3月29日國開行發(fā)行的首只以回購定盤利率為基準(zhǔn)浮動(dòng)利率的金融債可以說是回購定盤利率的首次大規(guī)模運(yùn)用。很多債券交易員對《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》表示，平時(shí)的交易中基本用不上回購定盤利率。
一城市商業(yè)銀行交易員表示，回購定盤利率是作為中國的LIBOR(倫敦銀行間市場隔夜拆借利率)被推出的，央行認(rèn)為之前回購市場中的7天期回購利率作為基準(zhǔn)利率不夠準(zhǔn)確，不能及時(shí)反映市場的情況。而回購定盤利率作為基準(zhǔn)利率推出后，其為金融衍生產(chǎn)品定價(jià)的作用更大。但目前遠(yuǎn)期交易并不是很活躍，利率掉期業(yè)務(wù)也只有幾家銀行可以做，這大大限制了回購定盤利率作為中國LIBOR的意義。
市場人士呼吁，增加金融衍生產(chǎn)品的參與者，使交易更加活躍，讓更多的機(jī)構(gòu)使用它，這樣才能使市場認(rèn)同回購定盤利率作為基準(zhǔn)利率的作用。
日前，國開行以銀行間回購定盤利率為基準(zhǔn)的浮息債招標(biāo)的超額認(rèn)購倍數(shù)為1.4倍左右，比前段時(shí)間幾只債券招標(biāo)的超額認(rèn)購要低。雖然有市場變得謹(jǐn)慎等原因，但是也反映了市場對于以回購定盤利率為基準(zhǔn)浮動(dòng)利率的風(fēng)險(xiǎn)回避。畢竟銀行是屬于風(fēng)險(xiǎn)厭惡型機(jī)構(gòu)。和銀行間市場7天回購利率相比，回購定盤利率是一個(gè)時(shí)點(diǎn)利率，且是以當(dāng)天盤中利率計(jì)算，這就不可避免地造成波動(dòng)性更大，風(fēng)險(xiǎn)也更大。這就要求有更多的衍生產(chǎn)品來對沖風(fēng)險(xiǎn)，比如債券遠(yuǎn)期交易。
“不過，國開行本期債券的發(fā)行也是為衍生產(chǎn)品更大規(guī)模交易做的一個(gè)準(zhǔn)備。因?yàn)槔实羝跇I(yè)務(wù)必須有廣泛的浮息債作為基礎(chǔ)，才能開展浮息債和固定利率債、浮息債和浮息債之間的利率掉期。而利率掉期業(yè)務(wù)的發(fā)展也可以推廣回購定盤利率的作用�！鄙鲜鼋灰讍T指出。
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