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本周五，2006年記帳式(三期)國債將采用混合式招標方式發行。綜合目前宏觀經濟形勢及近期債券市場情況，預計本期國債的招標利率將會在2.75%-2.80%附近。
宏觀政策穩定
1月份我國居民消費價格總水平(CPI)同比上漲1.9%，月環比上漲1.3%。因為春節因素
的影響，1月份的數據具有一定的不可比性；1-2月份累計，居民消費價格總水平比去年同期上漲1.4%。CPI指數同比漲幅低于1%，低位運行特征非常明顯。
央行公布的我國2月份金融運行數據顯示，廣義貨幣供應量M2增速加快的勢頭有所減緩，狹義貨幣供應量M1增速加快。造成M1和M2喇叭口縮小的原因還是在貸款身上。因為貸款增速增加，企業活期存款隨之增加，M1的增速自然會增加；而M2受到央行大規模回籠資金的作用，增長速度自然上不去。
資金面趨緊
雖然目前的資金面仍顯寬松，但在3月份到期的票據很少的情況下，央行絲毫沒有放松資金回籠力度的跡象，且2月份央行公開市場操作大量選用一年期央行票據作為回籠工具，而在到期釋放的央行票據中，一年央行票據的占比僅為四成,三個月票據卻占了六成。顯然,通過發行長期票據替換短期資金回籠工具,央行進一步延長了鎖定資金的時間。隨著時間的推移,其對資金面的緊縮效應也將會逐步釋放。因此，后期資金面可能會趨向偏緊，市場利率也面臨上行的壓力。
從近期公布的宏觀經濟數據看來，CPI、M2和信貸指標運行都較為平穩，短期內債市仍可得到資金面的有力支撐。回購利率開始趨于穩定，后市不具備大幅上升的空間。而上周六央行副行長吳曉靈講話引發了債券市場對近期貨幣政策或有變動的猜測，市場心態不穩定，預計后市高位盤整的概率仍將偏大。
諸多影響因素
目前市場剩余期限在10年左右的券種主要為010501券和010004券。010501券，10年期固定利率附息券，票面利率4.44%，剩余年限8.94年，3月22日收盤收益率在2.77%左右水平；010004券(銀行間市場)，15年期固定利率附息券，票面利率4.69%，剩余年限10.21年，20日收盤收益率在2.84%左右水平。
本期國債手續費為0.1%，考慮到手續費返還的情況以及本期國債計息日和最后繳款日相差3天，影響約為1.5個bp；受上周六央行副行長吳曉靈講話影響，市場猜測近期貨幣政策或有變動，市場心態的不穩定引發了債市的震蕩調整。近日長期債的市場表現可能會抬高對本期國債中標利率的預期，但考慮到目前市場基本面尤其是資金面情況并沒有發生實質性變化，且長期債需求相對穩定，預計對本次國債招標并不會產生過大影響。(武洪波)
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