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本報記者 易非 深圳報道
股票市場走好將給債市帶來何種影響？廣發(fā)證券日前出爐的研究報告指出，股市走強無礙債市走好，今年債券市場中性略偏好，認為南方多利等中短債基金面臨較好的投資時機。
廣發(fā)證券通過對中國股市和債市進行相關(guān)性分析后指出，上述兩個市場的相關(guān)系數(shù)為-0.06，值得一提的是，從2005年底至今，股市債市均進入較為穩(wěn)定的上漲行情，呈同向變動趨勢，股指與債指表現(xiàn)為同漲同跌；從資金流動方面來看，股市和債市兩個市場成交額的相關(guān)系數(shù)是0.10，呈現(xiàn)較弱的正相關(guān)。在某些區(qū)間內(nèi)股市和債市成交額呈現(xiàn)共同增減，但存在時滯。
該報告認為，我國股市債市之間不存在穩(wěn)定的反向相關(guān)關(guān)系。發(fā)生這種現(xiàn)象的原因除了國外研究強調(diào)的不同經(jīng)濟因素會引起兩市場同向或反向運動外，還說明由于投資者風(fēng)險偏好的區(qū)別，我國股票市場和債券市場之間并不存在單純以收益率為取向的資金流動。由于不同投資者的風(fēng)險承擔(dān)能力不一，因此股市和債市之間走勢的相對變化并不一定導(dǎo)致大量資金的流動。
在分析2006年宏觀經(jīng)濟走勢的基礎(chǔ)上，報告對今年債券市場給予中性略偏好的判斷。從經(jīng)濟基本面角度來看，投資者仍可謹(jǐn)慎投資債市；而從債市資金供求角度來看，預(yù)計會有比較好的波段性投資機會。
報告指出，對于中短期債券而言，宏觀經(jīng)濟形勢與市場資金供求狀況是影響其收益率水平的兩個根本因素，在宏觀經(jīng)濟方面，CPI繼續(xù)維持低位，并不存在太大的上漲壓力，貿(mào)易順差持續(xù)高位，人民幣升值導(dǎo)致出口減少的效應(yīng)目前尚未表現(xiàn)。產(chǎn)業(yè)分工全球化和國內(nèi)產(chǎn)能過剩的背景足以保證未來中國的出口仍保持一定速度的增長，貿(mào)易順差有望繼續(xù)維持在高位。其次，資金面上，貨幣市場利率調(diào)整，債市資金面依舊充沛。當(dāng)前，資金面還沒有明顯的收緊趨勢出現(xiàn)，貨幣市場利率的調(diào)整波動幅度不會太大，有利于中短期債券的投資，從而也使南方多利等中短債基金面臨較好的建倉時機。
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