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國信證券固定收益研究小組
短期內宏觀面和資金面仍支撐債市。2月份CPI同比漲幅下降主要是由于食品類價格漲幅下降較多，因此該數據與去年同月不完全可比，預計全年CPI會維持在2%附近小幅振蕩。2月份PPI同比增長3.0%，比上月繼續溫和回落0.1個百分點。1月份金融數據人民幣貸款新增較多值得關注，基于銀行放款行為的特點，我們更傾向于認為它與12月的數字偏低一樣屬于
季節性的波動，還不足以說明信貸有明顯放松。債市基本面未發生明顯變化。
本期國債因流動性好或受熱捧，春節后銀行間市場回購利率呈現先走低后回升的態勢(全國銀行間同業拆借中心測算并公布的日加權回購利率，2月21日收于1.3034%，昨日收于1.4069%)。從期限和品種上看，本期債券流動性強，且期限上比較符合商業銀行的配置要求，預計四大行會有較強的認購意愿。此外，城市商業銀行和農信社對本期債的認購需求也會比較強，這會在一定程度上壓低標位。
1月份貸款數據的反彈及央行節后回籠加大，對債券市場做多信心造成一定打擊，近期市場維持盤整格局；多空力量膠著。但從近期公布的主要價格指數和金融數據看債券市場的基本面和資金面沒有發生根本性轉變。
從期限上看本期國債的主要需求方為商業銀行。從上月06國債01的招標情況來看，機構對高等級新債的需求比較強烈。盡管節后央行回籠及1月貸款數據對市場做多信心有所影響，但出于資產配置的原因預計對本期國債的認購意愿仍會較強。目前銀行間0.27年期國債收益率在1.54%附近，3月期央票招標利率穩定在1.7322%，預計本期國債中標利率在1.37%-1.41%之間，對應的發行價格為99.65-99.66元之間。
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