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東東
隨著短期融資券的高調發行，這種無擔保的信用品種之間的息差在不斷發生變化。高信用級別和低信用級別的品種之間的利息越來越大以后，相應地對投資者判斷企業基本面的能力提出了更高的要求。最近發行的梅雁、美錦等公司短融券發行利率都在3.72%，而且從公司的基本面判斷，和長電、浦發這樣的公司相比，上面兩家公司資質相對較差。不過，如
果分析公司短期的現金流和今年的行業前景，其實像美錦這樣的資源類企業其實短期內并沒有特別大的償付問題。
而在市場定價上，品種和短融市場的息差相差可達到60bp以上。如果以收益率在3.3%以上的短融券進行回購(或以開放式回購的方式操作)就可以在資金成本和收益率之間套取一定的息差。以當前市場平均代持成本來看，短期(七天)以+20bp-30bp左右，目前三個月的長期回購真實成交價在2.2%左右(70bp左右)，長期來看如果增加到100bp應該可以代表長期資金的成本，如果以此為一年期資金成本(2.5%)，則套利的空間達到80bp以上，這是一個相當可觀的收入，當然也是套利機構對信用風險溢價應得的補償。所以選擇短期現金流充足、公司基本面經營良好的公司是關鍵的因素。目前，不少長期持債的機構也會通過回購買入貨幣基金進行套利，如果這一操作方作為上述操作的逆回購，則同樣可以增加收益(收益從貨幣基金2.0%左右上升到2.5%)。
周二，央行進行大規模的央票發行，但收益率方面卻沒有提高，仍在1.9%左右，雖然發行大量央票的行為與本周央票到期較多有關，但是品種上的變化仍然顯示了央行中長期回籠資金的決心。這一情況很可能會影響到市場資金情況，也是可能導致中期資金收緊和行情波動的原因之一。
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