聚源數據：11月25日債券市場研究報告

　　市場表現

　　滬市國債21漲19跌，成交額較上周萎縮3.41億元。漲幅靠前個券有：02國債13,為0.7%,其次是05國債(9)、02國債(10)，分別為0.66%、0.37%；跌幅靠前個券有：04國債(11),為-0.23%,其次是05國債(7)、99國債(5)，同為-0.22%。

　　兩市企債25漲14平14跌，成交額較上周萎縮1.13億元。漲幅靠前個券有：05華電債,為0.84%,其次是05鐵道債、05中電投，分別為0.73%、0.72%；跌幅靠前個券有：05申能債,為-1.76%,其次是02渝城投、02中移(15)，分別為-0.93%、-0.38%。

　兩市可轉債7漲3平16跌，成交額較上周增加2.08億元。漲幅靠前個券有：云化轉債,為0.73%,其次是華菱轉債、華西轉債，分別為0.7%、0.46%；跌幅靠前個券有：歌華轉債,為-1.55%,其次是海化轉債、包鋼轉債，分別為-1.07%、-0.94%。

　交易所回購市場8漲28平3跌，成交額較上周增加39.12億元。漲幅靠前品種有：R003,為68.22%,其次是R001、R028，分別為27.56%、7.69%；跌幅靠前品種有：R004,為-16.8%,其次是RC001、R182，分別為-0.31%、-0.26%。

　銀監會出臺貨幣經紀公司具體監管細則

　　為配合《貨幣經紀公司試點管理辦法》的實施，銀監會近日頒布《貨幣經紀公司試點管理辦法實施細則》。《細則》的頒布與實施，是對《試點辦法》的細化和補充，有助于正確理解和執行《試點辦法》，增強《試點辦法》的可操作性。

　　《細則》分五章共40條，主要內容分為兩大部分：一是關于貨幣經紀公司機構、人員市場準入方面的具體監管要求；二是關于金融監管方面的規定。

　　貨幣經紀公司的設立，是我國金融組織體系的又一次創新，其作為新一類服務于金融市場的專業化金融機構，對于改善市場服務水平、提高市場運作效率、降低交易成本、增強市場流動性具有重要作用。

　　按照《試點辦法》和《細則》規定的市場準入程序，在不久的將來，我國第一批貨幣經紀公司將會出現在市場上，它將填補我國金融機構的一項空白，為完善我國金融市場組織體系和金融服務發揮應有的作用。

　央行建議推動中長期貸款證券化

　　中國人民銀行日前發布的《2005年中國金融穩定報告》指出，我國商業銀行存貸期限結構錯配比較突出，建議通過推動中長期貸款證券化試點、發行次級債等措施，化解潛在風險。

　　近年來，商業銀行資產長期化、負債短期化的趨勢日益明顯。數據顯示，截至今年9月底，全部金融機構活期儲蓄存款余額和定期儲蓄存款余額的比例達51%左右，比去年同期降低了3個百分點，比2000年提高近12個百分點；與此同時，中長期貸款余額和全部貸款余額的比例則從去年9月的38%上升到44%，比2000年提高近20個百分點。

　　報告指出，要解決商業銀行存貸期限結構錯配問題，要推行中長期貸款證券化，有效降低中長期貸款比例。其次，在商業銀行的負債方面，允許其發行次級債券、一般性金融債券等長期負債工具，增加長期資金來源，提高主動負債的能力。此外，還要大力發展中長期企業債券市場和股票市場，研究抑制商業銀行中長期貸款過度擴張的機制和手段，加大商業銀行資產負債比例管理的監管壓力。

　　一周宏觀信息

　　人民幣做市商制度啟動

　　明年起銀行間外匯市場引入即期詢價交易方式

　　國家外匯管理局日前發布《銀行間外匯市場做市商指引(暫行)》及《關于在銀行間外匯市場推出即期詢價交易有關問題的通知》,決定在銀行間外匯市場引入做市商制度,并從2006年第一個交易日起,在銀行間市場推出即期詢價交易方式。

　　《指引》所稱銀行間外匯市場做市商,是指經國家外匯管理局核準,在我國銀行間外匯市場進行人民幣與外幣交易時,承擔向市場會員持續提供買、賣價格義務的銀行間外匯市場會員。《指引》明確了做市商的基本條件、權利義務和對做市商交易的管理等內容。從《指引》發布之日起,凡符合條件的外匯指定銀行均可持規定的申請材料,向國家外匯管理局申請做市商資格,經核準后,履行做市義務,并接受定期評估。

　　所謂即期詢價交易,也就是銀行間市場交易主體可在原有集中授信、集中競價交易方式的基礎上,自主選擇雙邊授信、雙邊清算的詢價交易方式,按照央行規定的銀行間市場交易匯價浮動幅度,在銀行間外匯市場詢價交易系統上進行雙邊詢價外匯交易。為方便競價系統收市后銀行及時平補頭寸,即期和遠期詢價交易時間同時延長至17∶30。

　　央行打造利率工具

　　自動質押融資利率將成為中國利率體系中除商業銀行貼現利率外，與再貼現利率掛鉤的另一重要利率 。

　　“自動質押融資業務”將在12月8日正式推出。央行的這一舉措目的很直接――釋放金融機構資產流動性。

　　12月8日以后，金融機構在資金不足時，可通過質押債券向人民銀行融資，待資金歸還后，人民銀行將自動解除債券的質押。

　　自動質押融資業務賦予了金融機構正常融入流動性的渠道，其利率與人民銀行再貼現利率掛鉤。在金融界人士看來，這項政策有助于理順貨幣政策和利率傳導體系，并為進一步下調超額存款準備金利率創造條件。

　　同時，這一利率將使中國的再貼現率更為完整，并使得再貼現率成為在中國今后實現利率市場化后，央行調控中國利率水平的工具。

　　央行本周回籠資金減量

　　22日，央行在銀行間市場發行250億一年期央票，比上周減少100億，收益率較上周再升14個基點，達1.6467%。至此，一年期央票已連續四周出現反彈，收益率累計上升了近31個基點。同一天，央行28天正回購的加權平均收益率為1.29%，較上周漲21個基點；正回購量為200億元，比上周增加100億。當日，央行共計在公開市場回籠資金450億元，比上周持平。

　　24日，央行在公開市場發行兩期300億元央行票據，發行量比上周減少132億元。其中，3個月央票發行量150億元，比上周減少100億元；6個月央票發行150億元，比上周減少32億元。三個月央票發行收益率較上周漲12個基點，達到1.6108%；當天，6個月央票的發行收益率為1.6468%,同樣大漲16個基點，略高于1年期央行票據收益率。

　　至此，本周央行共計通過發行央行票據和正回購回籠資金750億元，扣除到期釋放資金量490億元，凈回籠量260億元，比上周減少46%，單周凈回籠量繼續縮小。

　　小銀行撬開發債大門

　　11月23日，南京市商業銀行作為第一家在全國銀行間債券市場公開招標發行次級債券的城市商業銀行，成功地發行了8億元次級債券，10年期4.1%利率引來了市場無數目光。

　　南京商行是繼上海銀行之后第二家吸引外資參股的城市商行，目前法國巴黎銀行和國際金融公司分別持有19.2%和5%的股份，在業界具有一定的知名度，被媒體和市場成員稱為“精品銀行”，其各項經營指標以及綜合實力在全國110多家城市商業銀行中一直處于領先地位。參照中誠信的信用評級來看，南京商行在我國銀行中排名靠前，目前在城市商行中評級是最好的機構，該行債券的信用評級為AA-。

　　數據顯示，南京商行截至2004年末資本充足率為10.47%，其中核心資本充足率為9.51%。但隨著資產規模的不斷擴張，該行的資本充足率則下降到8.10%。未來兩年，南京商行目標是成為具有一定規模和影響力的區域性上市銀行，對資本金的需求量也會越來越大，資本充足率必然進一步降低。

　　債券市場信息

　　2005年記賬式(十二期)國債上市

　　該期國債于11月24日起在上交所上市。其為固定利率附息債，面值為100元，期限為15年，票面利率為3.65%，利息每半年支付一次；起息日為2005年11月15日，每年5月15日、11月15日支付利息，2020年11月15日償還本金并支付最后一次利息。

　　該期國債采用買斷式回購可同時在上交所競價交易系統和大宗交易系統進行交易。買斷式回購交易的7天品種證券簡稱為“0512R007”，證券代碼為“203040”，履約金比率為1.5%；28天品種證券簡稱為“0512R028”，證券代碼為“203041”，履約金比率為3.0%；91天品種證券簡稱為“0512R091”，證券代碼為“203042”，履約金比率為5.0%。

　　國開行22日發6.3億美元債券

　　國開行22日在銀行間市場完成了第二期美元債券的發行，這也是境內機構本年度發行的第三期境內美元債券。此前，國開行和進出口銀行分別發行了5億境內美元債券。本期債券為浮息債券，票面利率在6個月LIBOR的基礎上上浮35個基點，和國開行第一期美元債券持平。該券的發行方式為簿記建檔、數量招標、集中配售，計劃發行額為5億美元，由于機構認購踴躍，實際發行了6.3億美元。

　　民生擬發300億金融債

　　除了16億元次級債獲準發行之外，中國民生銀行還計劃發行300億元金融債券，這也是本年度股份制商業銀行中規模最大的金融債發行計劃。

　　22日，民生銀行公告稱，該行2005年第二次臨時股東大會審議通過了《公司次級債券發行方案(2005年)》，計劃發行總額不超過16億元的次級債，該債券將分為10年期固定利率債券和10年期浮動利率債券,用于補充資本金。

　　除此之外，該行計劃發行不超過人民幣300億元的金融債券。目前，該金融債券發行計劃尚需經臨時股東大會表決，并報中國人民銀行和中國銀監會批準。

　　該批債券期限將分為3年、5年和10年,債券采用固定利率或浮動利率；發行對象為銀行間債券市場成員。

　　下載瀏覽：數聚源債券周刊20051125(PDF)