人民幣升值預(yù)期趨淡 央行公開(kāi)操作將何去何從

　　央票發(fā)行量的明顯減少意味著目前的收益率水平得到了央行的認(rèn)可人民幣升值預(yù)期趨淡公開(kāi)操作何去何從

　　本報(bào)記者 清溪

　　繼上周四6個(gè)月央票流標(biāo)之后，央行減少了公開(kāi)市場(chǎng)操作力度，今日的1年期央票發(fā)行

量較上周同期減少100億至250億元；另外，央行行長(zhǎng)助理易綱日前表示人民幣再升值預(yù)期趨于減退。分析師認(rèn)為，央票發(fā)行的減少意味著目前收益率水平得到了央行的認(rèn)同，未來(lái)公開(kāi)市場(chǎng)操作何去何從，值得關(guān)注。

　　升值預(yù)期趨淡

　　易綱表示，目前

　　對(duì)此，一位券商研究員表示，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作的減少確實(shí)印證了易綱關(guān)于再升值預(yù)期趨緩的表態(tài)。從資本流動(dòng)的數(shù)據(jù)來(lái)看，資金回流美國(guó)增多，這固然和美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息吸引資金有關(guān)，但美元相對(duì)升值，

　　某大行資金交易部門人士也表示，升值預(yù)期的減緩有助于緩解央行對(duì)沖市場(chǎng)流動(dòng)性的壓力。但是，人民幣升值預(yù)期具有階段性。從目前數(shù)據(jù)來(lái)看，央行對(duì)沖外匯占款的壓力的確是在下降，相應(yīng)的央票發(fā)行和貨幣回籠壓力也有所減輕，不過(guò)，公開(kāi)市場(chǎng)操作未來(lái)的變化還將取決于人民幣匯率環(huán)境的演變。目前市場(chǎng)對(duì)正在中國(guó)訪問(wèn)的美國(guó)總統(tǒng)布什與中國(guó)高層會(huì)晤的情況也頗為關(guān)注。

　　收益率水平得到認(rèn)可

　　在上周央票流標(biāo)之后，申萬(wàn)研究所分析師趙峰認(rèn)為，央票流標(biāo)反映市場(chǎng)成員謹(jǐn)慎心態(tài)加重，如果央行認(rèn)可當(dāng)前的收益率水平，則本周的操作規(guī)模應(yīng)有明顯的縮減，否則收益率仍有上升空間，相應(yīng)的回購(gòu)也就繼續(xù)上升。

　　而今日央票少發(fā)100億，是否意味著央行對(duì)當(dāng)前收益率水平表示接受?一位

　　但對(duì)于未來(lái)市場(chǎng)利率如何變化，市場(chǎng)意見(jiàn)開(kāi)始出現(xiàn)分歧。一種認(rèn)為利率將加速上升，一年期央票利率將持續(xù)回升到1.8-2.0%；另一種意見(jiàn)認(rèn)為回升上升空間有限，可能在1.6%水平之后升勢(shì)減緩，并趨于穩(wěn)定。

　　一位債券研究員認(rèn)為，央行適度抬高貨幣市場(chǎng)利率從而化解債市風(fēng)險(xiǎn)的目的已基本達(dá)到，雖然短期內(nèi)貨幣市場(chǎng)主力通過(guò)調(diào)整投標(biāo)抬高市場(chǎng)利率的可能不能排除，但是他認(rèn)為，目前的收益率水平已經(jīng)基本接近央行認(rèn)可范圍，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作力度將減緩。

　　對(duì)于后市，市場(chǎng)認(rèn)為明日將發(fā)行的7年期國(guó)債招標(biāo)值得關(guān)注，同時(shí)，回購(gòu)利率的變化和投資者對(duì)后市資金面的預(yù)期也不容忽視。昨日，回購(gòu)交易銳減，回購(gòu)利率繼續(xù)上漲。　回購(gòu)平均利率1.1885%，較上日大漲4.57個(gè)基點(diǎn)，各期限回購(gòu)加權(quán)利率也均有不同程度上升。而目前機(jī)構(gòu)拆出資金尤其是較長(zhǎng)期資金的心態(tài)較為謹(jǐn)慎，表明資金面寬松的預(yù)期有所減退。