聚源數據：11月4日債券市場研究報告

　　市場表現

　　滬市國債12漲0平27跌，成交額較上周萎縮16.95億元。漲幅靠前個券有：05國債(7),為.41%,其次是02國債(10)、05國債(5)，分別為.21%、.19%；跌幅靠前個券有：05國債(3),為-.91%,其次是03國債(7)、02國債15，分別為-.71%、-.61%。

　　兩市企債18漲11平22跌，成交額較上周萎縮1.59億元。漲幅靠前個券有：04京地鐵,為1.33%,其次是02中移(15)、03電網(1)，分別為1.01%、.93%；跌幅靠前個券有：02武鋼(7),為-3.2%,其次是03中鐵債、05滬建(2)，分別為-1.62%、-1.03%。

　　兩市可轉債11漲9平10跌，成交額較上周增加.52億元。漲幅靠前個券有：萬科轉2,為2.9%,其次是華菱轉債、雅戈轉債，分別為1.58%、.96%；跌幅靠前個券有：云化轉債,為-1.55%,其次是海化轉債、華電轉債，分別為-1.28%、-.3%。

　　交易所回購市場4漲26平6跌，成交額較上周萎縮84.8億元。漲幅靠前品種有：RC001,為28.57%,其次是R001、R003，分別為22.53%、15.83%；跌幅靠前品種有：R002,為-14.85%,其次是R004、R014，分別為-8.78%、-4.46%。

　　央行可能擇機推出證券信用交易

　　央行副行長吳曉靈日前在“公司法證券法實施準備工作座談會”上表示，為貫徹落實新的證券法、公司法，央行將進一步拓寬證券公司融資渠道，恢復證券公司一般融資者的法律地位，適時推出證券信用交易，為合法資金入市創造條件。券商人士認為，如果這一表態變成現實，那么不僅對解決券商困境是一大利好，同時也會對股市起到一定的提振作用。

　　今年以來，央行已通過周轉貸款、補充流動性資金等方式為一批券商輸血，但對象僅限于規模較大或資質較好的券商，并且不是所有的資金都可以用于投資

　　在證券法、公司法修訂之后，另一種解決券商資金困境的辦法——信用交易的法律障礙得以解決，通過允許券商進行信用交易來緩解其資金壓力成可行之道。

　　吳曉靈說，央行將依照分工，積極促進公司債券的發行和交易。建議國務院法制辦能夠依據“兩法”，加快對公司債券管理條例進行修訂，以促進公司債券發行，解決公司融資瓶頸問題。鑒于銀行間債券市場已經成為我國主要的固定收益類債券市場，兩法實施后，央行將采取有效措施，促進公司債券的交易和流通，擴大公司債券的投資主體范圍，提高交易效率，同時積極履行監管職責，完善信息披露和信用評級等有關市場運行規則，為公司債券的發行和交易提供良好的服務。

　　根據現行規定，一年以下短期融資券發行由央行核準，但一年以上的公司債券發行，則由發改委審批。

　　對于新法為混業經營留下的空間，吳曉靈表示，央行將研究金融控股公司的法律制度，積極配合有關部門，建立金融監管協調機制，穩步推進金融綜合經營進程

　　央行進一步拓展香港人民幣業務

　　央行日前發布公告稱，經國務院批準，中國人民銀行決定擴大為香港銀行辦理人民幣業務提供平盤及清算安排的范圍，并將在各項技術準備完成后，于近期內陸續實施。這是繼2003年11月19日央行公告宣布為香港銀行在港辦理個人人民幣業務提供清算渠道和回流機制后又一深化香港人民幣業務的重要舉措。

　　一周宏觀信息

　　我國國際收支上半年保持“雙順差”

　　1日，外管局公布了05年上半年我國國際收支平衡表。

　　統計顯示，上半年我國國際收支經常項目、資本和金融項目均呈現順差，國際儲備較快增長。05年上半年，國際收支經常項目順差672.64億美元，較上年同期增加597.99億美元。05年上半年，資本和金融項目順差382.98億美元，較上年同期減少285.05億美元。其中，直接投資凈流入224.75億美元，證券投資凈流出9.66億美元，其它投資凈流入146.34億美元。

　　在經常項目、資本和金融項目“雙順差”的推動下，我國國際儲備資產繼續增長。2005年6月末，外匯儲備資產較上年末增加了1010.41億美元，達到7109.73億美元。

　　財政部將加強金融類國有資產監管

　　財政部部長助理張少春日前在由全國人大常委會法工委等單位舉辦的“公司法 證券法實施準備工作座談會”上表示，為貫徹落實公司法和證券法，財政部將加強金融類國資監管。

　　張少春說，按照新的公司法規定，財政部作為金融類國有資產出資人，目前正在起草金融類國有資產監督管理條例，擬定金融類企業資產產權登記管理辦法、金融企業國有資產評估管理辦法、金融類企業國有資本經營預算管理辦法和金融類企業國有產權轉讓管理辦法。并將對相關會計準則進行修改，擬于今年年底明年年初出臺。

　　唐雙寧：戰略投資者遴選有五大標準

　　迄今為止，共有18家境外金融機構入股16家中資銀行，投資總額近130億美元。針對不斷出現的中外資銀行合作案例，中國銀監會副主席唐雙寧在11月2日舉行的“2005中國論壇”上強調，戰略投資者應該是注重長期利益、與所入股銀行結成利益共同體的投資者。因此，在戰略投資者的遴選和確定上，“五大標準”是必然的選擇。

　　標準一：不能入股兩家以上同質銀行

　　標準二：投資占比不低于5%

　　標準三：股權持有期三年以上

　　標準四：派駐董事

　　標準五：技術和網絡支持

　　央行本周凈回籠資金維持高位

　　1日，央行在銀行間市場發行了300億元一年期央票，在不斷加大的資金回籠力度下央票收益率開始出現反彈，一年期央票的發行利率上升了4個基點，達到1.3788%，回復到今年7月中旬的水平。同一天，央行28天正回購的加權平均收益率也出現了小幅反彈，達到1.03%，較上周上升了一個基點。當日，央行共計在公開市場回籠資金400億元，比上周減少50億元。

　　3日，央行在公開市場發行兩期央行票據，發行量分別較上周有所下降。其中，3個月央票發行量為400億元，比上周減少50億元；6個月央票發行150億元，也比上周下降50億元。不過三個月央票的發行收益率較上周猛升近6個基點，達到1.2205%，回復到今年3月底的利率水平，而且使持續數月的一、二級市場收益率之間的“剪刀差”就此一舉消失，這可能從側面表明銀行超短期資金的過度寬松狀況在發生微妙變化。當天，6個月央票的招標結果仍與上周持平，為1.2309%，僅與3個月央行票據相差1個基點。

　　本周央行共計通過發行央行票據和正回購回籠資金950億元，扣除到期釋放資金量，凈回籠量520億元，雖然比上周減少90億元，但仍然維持在近期的高位。

　　哈藥集團、清華控股發行短期融資券

　　哈藥集團(600664)于11月4日在銀行間市場發行2005年哈藥集團股份有限公司短期融資券(05哈藥CP01)。

　　本期融資券發行量10億元，期限365天；貼現發行，價格通過簿記建檔集中配售的方式確定，每百元面值招標價格區間為97.12——97.16。中誠信國際信用評級有限責任公司給出的信用評級為“A—1”級。招商銀行擔任本期融資券的主承銷商。

　　清華控股將于11月7日在銀行間市場發行清華控股有限公司2005年度第一期短期融資券。

　　本期融資券發行規模9億元，期限365天；貼現發行，價格通過簿記建檔集中配售的方式確定。中誠信國際信用評級有限責任公司給出的信用評級為“A—1+”級。光大銀行擔任本期融資券的主承銷商。

　　債券市場信息

　　資產證券化有望本月底試點

　　國開行資金局耿鐵軍在德勤舉辦的“中國資產證券化面臨的挑戰和機遇研討會”上表示希望本月底前，最遲在年底前推出國開行的信貸資產證券化項目。

　　他透露了此次發行ABS的一些細節：項目資產池中的資產涉及電力、城建、電信、鐵路、公路、高科技行業、制造業、化工業、煤炭和石油天然氣等12個行業，跨越19個地區，共有36名債務人、62筆貸款，債權總金額為52.8689億元。這些資產均為一、二類資產，其中，一類資產占總量的88.6%，二類資產占總量的11.4%。他特別強調：“因為這是國家開發銀行資產證券化的第一單，也是中國的第一單，必須確保成功，因此進入資產池的都是優質資產。”

　　國開行此次發行的證券總量即資產池本金量52.8689億元，但發行前可能會有細微的調節。

　　根據對資產池的現金流測算，證券將分為三個檔次，分別為優先A檔、優先B檔和次級檔，厚度分別為70%、24%和6%。其中A檔為固定利率、B檔為浮動利率、次級檔為無票息證券，它們的評級分別為AAA級、A級和暫不評級。三個檔次證券加權平均期限分別為0.62年、1.29年和1.72年。

　　另據悉，渣打銀行是中國建設銀行資產證券化試點項目的財務顧問，渣打銀行董事左仂思透露，建行的MBS(個人住房抵押貸款證券化)項目與國開行的項目進程基本同步，證券發行預計也將在今年年內完成。

　　債市大幅下跌 7天蒸發300億

　　截至10月31日，中國債券總指數報112.445點，在7個交易日內累計下跌0.47%，以目前中國債券市場托管總量計，中國債券市場累計蒸發市值約300億元。

　　31日，交易所和銀行間債市繼續下行。上證國債指數收于108.22點，再跌0.35%。至此，交易所債市7個交易日內累計下跌1.37%，債市收益率平均上移了22個基點，創下今年以來最大幅度的調整。

　　下載瀏覽：數聚源債券周刊20051104(PDF)