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日前，有一則新聞值得關注，保險機構已成為債券市場上僅次于銀行的第二大機構投資者。中國保監會主席吳定富在2005年上半年保險市場運行情況分析會上指出，截至6月末，保險資金運用余額為1.24萬億元，比上年末增長19.8%。其中，保險資金運用中債券投資比例首次超過銀行存款。那么，這一新聞隱含了什么信息呢？
盡管保險業響應國九條的精神，承諾要加快保險資金的直接入市步伐，并支持股權
分置改革試點，促進資本市場的健康穩定發展。數據顯示，2004年保險業投資證券基金的余額約為673億元，今年前5個月余額約為873億元，比上年末提高了29.71%，超過了保險業資金運用余額增長約為10個百分點。由此表明，保險業確實在試探性地加快進入股市步伐。但是，從保險業資金運用余額的絕對額分析，這部分入市的資金規模還是相當有限的，顯示出保險資金對投資股市持相當謹慎的態度。
相反，保險業卻加大了對中國的債券市場的投資規模。按照目前的估計，保險資金進入債券市場的資金規模超過了5000億元，約為保險資金運用余額的40%左右。這一數據足以說明，債券市場仍是保險業資金運用的主要投資場所。
之所以會出現保險業熱衷于債券投資而疏于股票投資的現狀，業內人士分析，其根本原因在于中國股市還沒有出現根本好轉的跡象，投資風險明顯大于投資收益。由于目前正在試點的股權分置改革，股市的不確定性在短期內還在不斷增加，也就是說投資風險也在加大。另外，去年三大境外上市的中資保險公司投資中國股市出現了巨額虧損，投資基金的浮動虧損超過了25億元，以此來推測去年保險業在基金上的投資虧損是相當大的。在中國股市沒有出現根本好轉之前，為了切實防范風險，逐步提高收益，上述這些因素促使了保險資金對投資股市顯得更加謹慎。
相反，今年以來債券市場(主要是銀行間債券市場)卻贏得了快速發展。數據顯示，2004年初至2005年3月末，銀行間市場累計發行債券35617億元，比2003年末增加15357億元。截至2005年3月末，銀行間債券市場債券存量達到52143億元，比2003年末增加18592億元，增長35.65%。另外，與中國股市持續下跌的波動趨勢形成鮮明對比的是，自去年下半年開始，中國債券市場經歷了一輪強勢上升行情，如中國債券總指數持續上升及債券收益率曲線整體下移。中國的股市與債券市場之間走勢的巨大反差，促使了保險資金加快了進入債券市場的步伐，并導致保險資金對投資股市越來越謹慎。
因而，保險機構已成為債券市場上僅次于銀行的第二大機構投資者這一信息告訴我們，目前保險資金加快直接入市步伐似乎有點雷聲大于雨點的味道，保險資金回避風險的主要投資領域依然是債券市場而不是股票市場。反過來說，期待保險資金直接入市來拯救中國股市，似乎不太現實。
作者：記者 樂嘉春
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