|
昨日交易所國(guó)債指數(shù)在創(chuàng)下106.75點(diǎn)的同時(shí)，收出了自7月初以來(lái)難得一見(jiàn)的一根小陰線。從國(guó)債指數(shù)日K線走勢(shì)來(lái)看，新的一輪上漲至今，似乎又有點(diǎn)調(diào)整的意思了。
從銀行間市場(chǎng)的交易情況來(lái)看，也從另一方面印證了這一趨勢(shì)。自上周二一年期央票中標(biāo)利率創(chuàng)下1.45%的歷史新低之后，一年期國(guó)債的收益率也相應(yīng)下挫到1.35%附近，帶動(dòng)收益率曲線的短期限部分再度下探。但二級(jí)市場(chǎng)卻明顯對(duì)此收益率水平表示不認(rèn)可，昨日銀
行間市場(chǎng)一年期以下的短期限債券拋盤(pán)沉重，而需求方則對(duì)短期限債券表現(xiàn)出強(qiáng)烈的排斥，導(dǎo)致原本最活躍一年期以下的短期限品種交易在昨日出現(xiàn)了難得的冷清。
市場(chǎng)排斥短期限品種也是事出有因。一方面，一年期國(guó)債收益率僅1.35%左右，尚不及銀行一年期定期存款利率扣除利息稅之后的水平，資產(chǎn)和負(fù)債出現(xiàn)嚴(yán)重的收益率倒掛，理性的投資者只能選擇退出；另一方面，在中短期內(nèi)看不到緊縮性的政策舉措的情況下，投資者難免有將投資組合的久期調(diào)長(zhǎng)，用一定的期限風(fēng)險(xiǎn)換取一定的收益率回報(bào)的沖動(dòng)。因此，雖然昨日短期限品種備受市場(chǎng)的冷落，但5年以上的國(guó)債和金融債還是受到投資者的追捧，10年期國(guó)債050001、20年期國(guó)債050004等長(zhǎng)期品種的漲幅都在交易所市場(chǎng)居前。
一旦投資者對(duì)一級(jí)市場(chǎng)的招標(biāo)利率表現(xiàn)出強(qiáng)烈的不認(rèn)可情緒，那么調(diào)整必然會(huì)接踵而來(lái)。只不過(guò)這一輪調(diào)整，可能將開(kāi)始于短期限品種。昨日市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)今日一年期央票招標(biāo)將會(huì)有所回調(diào)，這將帶動(dòng)收益率曲線的短期限部分略有上揚(yáng)。結(jié)合5-7年品種收益率的進(jìn)一步下挫，債券市場(chǎng)收益率曲線的平坦化趨勢(shì)將更為明顯。
作者：大力
新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。
| 
