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周四，財(cái)政部兩年期國債發(fā)行招標(biāo)的結(jié)果為1.58%，一級(jí)市場發(fā)行利率大幅低于同期限二級(jí)市場利率水平和預(yù)期發(fā)行利率的一幕再次上演。受此影響，市場短期債與浮動(dòng)利率債券同時(shí)大漲，而長期債卻有所回調(diào)。
此前一年期國債利率低于一年期銀行定期存款利率稅后收益，可謂是我國金融市場利率市場化的一個(gè)里程碑，此次兩年期國債利率水平已低于半年期銀行存款(2.07%)稅后收益
(1.656%)，更低于目前1.8%的物價(jià)指數(shù)。從中可以看出，在短短半年時(shí)間里，我國金融市場變化之巨大。對(duì)于投資者來說，如果今后兩年我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展平穩(wěn)，CPI保持在理想水平，本期國債能否帶來高于通脹水平的收益呢?估計(jì)投標(biāo)機(jī)構(gòu)的投資報(bào)告中，通脹和實(shí)際收益只能作為輔助參考依據(jù)。
在當(dāng)前的市場情況下，金融市場利率結(jié)構(gòu)正處于動(dòng)蕩和重新定位中，很多投資者對(duì)債券的投資價(jià)值失去了定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。因此，傳統(tǒng)的市場分析手段和投資策略難以跟上頻繁、快速的市場波動(dòng)。在預(yù)期不確定的市場環(huán)境下，中、短期投資應(yīng)采取順勢而為、靈活操作的策略，根據(jù)市場環(huán)境變化，靈活選擇側(cè)重于供需分析、機(jī)構(gòu)行為分析、甚至技術(shù)分析等市場分析手段，化繁為簡，見微知著，往往對(duì)投資操作會(huì)更為有效。
作者：琢磨
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