唐雙寧談銀行業改革 客觀與主觀都需要債市支持

　　銀行類金融機構持有的債券占整個債券市場所有債券存量的三分之二左右。從客觀上和主觀上講，都需要借助債券市場來有效推動銀行業的改革和發展

　　本報記者 牛麗靜

　　進入股份制改革攻堅階段的中國銀行業，是否可以借助債券市場來推動其改革和發

　　中國銀行業監督管理委員會(以下簡稱“銀監會”)副主席唐雙寧在接受《財經時報》獨家專訪時，給出了肯定答復。

　　在唐雙寧看來，中國債券市場的改革同樣處于關鍵時期。隨著銀行改革的全面推進，銀行業務經營模式逐漸發生變化。目前，銀行間債券市場已發展成為中國債券市場的主體。截至2005年5月底，銀行間債券市場參與者已有5000多家，全部債券托管余額超過6萬億元。

　　銀行類金融機構持有的債券占整個債券市場所有債券存量的三分之二左右。銀行業金融機構從客觀上和主觀上，都需要借助債券市場來有效推動銀行業的改革和發展。

　　但唐雙寧也強調，在防范好風險的前提下，方能推動銀行業金融機構與債券市場的協調發展，促進二者的雙贏。

　　債券市場不平衡體現

　　《財經時報》：由于歷史、體制等多種原因，中國金融市場發展存在一些不平衡的狀況，包括整個融資結構中直接融資與間接融資不平衡；在債券市場中國債、金融債與企業債發展不平衡等。在您看來，債券市場發展中的不平衡主要體現在哪些方面？

　　唐雙寧：主要表現在五個方面�！　�

　　第一，由于傳統行政管理序列方面的條塊分割，交易所市場和銀行間債券市場之間分割多于互補，影響了市場效率的發揮；第二，市場的基礎建設落后于市場規模和交易規模的需求，影響和制約了市場的發展；第三，雖然形成了初步完善的市場機制，但由于沒有統一的收益率曲線，尚不能很好地適應業務發展的需要，尤其不能適應風險防范的需要；第四，相對市場需求來說，市場產品仍過于簡單，缺乏衍生產品；發債主體還顯得比較單一，企業債券市場發展滯后；仍缺乏市場化的信用評級與定價機制，二級市場交易不夠活躍，難以成為一級市場定價的依據；第五，債券市場的透明度及信息披露有待進一步提高等。

　　發展須以防范風險為前提

　　《財經時報》：尚不完善的債券市場，是否會給其主要參與者——商業銀行從事債券業務帶來風險？

　　唐雙寧：任何市場和投資都有風險，即使是投資零信用風險的國債，銀行業金融機構也可能會面臨利率風險、流動性風險等風險。

　　前兩年債券市場在長期下跌的過程中，部分銀行就已經歷這樣的風險。隨著各種不同信用級別債券品種的出現，還會給銀行業債券投資帶來信用風險。

　　另外，過度相互持有次級債券是商業銀行債券投資應注意的另一個風險。一旦出現問題，會引發包括銀行業金融機構、債券市場等在內的系統性金融風險，這在日本金融業已有先例。

　　因此，銀行業金融機構與債券市場的協調發展必須以防范風險為前提。

　　《財經時報》：如何防范這些風險？

　　唐雙寧：商業銀行應充分重視債券投資中的風險管理，加強內部風險管理機制建設，有效應用各種避險工具防范利率風險。

　　同時，應加強對發達市場利率遠期協議、利率期貨、利率期權等避險工具的研究，配合市場主管部門做好新產品的推出、長短期債券市場銜接以及債券發行期限安排等工作，并積極應用于實踐來防范風險。

　　流動性風險同樣應該引起注意。只有提高市場流動性，才有可能構建科學、合理的收益率曲線，形成科學合理的估值體系，才能為金融市場各類金融產品提供一個合理的定價基準，為各類衍生工具的發展提供必要的條件，從而進一步促進債券市場及整個金融市場向縱深發展。

　　債市推動銀行業改革

　　《財經時報》：中國的銀行改革已進入攻堅階段，債券市場從哪些方面可以推動銀行業金融機構的改革和發展？

　　唐雙寧：隨著銀行改革的全面推進，銀行業務經營模式逐漸發生變化，資產負債管理日益加強，開展中間業務的外在壓力和內在動力逐漸提高。因此，銀行業金融機構客觀上和主觀上都需要借助債券市場這個平臺來有效地推動銀行業的改革和發展。

　　債券市場的發展，可滿足商業銀行經營管理多方面的需要，為其提供資產、負債管理工具和拓展中間業務空間，并在促進商業銀行流動性管理、利率風險管理和利率資產定價等功能方面發揮重要作用。

　　同時，債券市場的逐步完善還為商業銀行的業務創新提供了廣闊空間，豐富了商業銀行的投資品種，并為商業銀行發行長期次級債券提供了良好場所　。

　　幫助銀行提高資本充足率

　　《財經時報》：在商業銀行股份制改革的過程中，提高資本充足率是一個迫切問題，除中央政府對銀行進行注資外，債券市場是否是銀行提高資本充足率的一條主要途徑？

　　唐雙寧：銀監會已發布《關于將次級定期債務計入附屬資本的通知》，將符合規定條件的次級定期債務計入銀行附屬資本，完善銀行的資本構成，增加資本實力。

　　同時，銀監會和人民銀行還聯合發布了《商業銀行次級債券發行管理辦法》，進一步規范了發行次級債券的工作。這些政策措施都將促進商業銀行更好地利用債券市場，來緩解我國商業銀行資本不足、資本補充渠道單一的狀況。

　　從國際經驗來看，發行債券籌集資金，是金融機構常用的資產負債管理工具和經營策略。目前，我國商業銀行的債券發行也已開始起步，部分商業銀行已通過發行次級債券有效地補充了附屬資本。

　　資產證券化條件已具備

　　《財經時報》：銀行資產證券化試點已經啟動，在您看來，大規模資產證券化的條件是否已經具備？

　　唐雙寧：資產證券化是連接銀行信貸和債券市場的一種新的金融產品，它對提高銀行資產的流動性、降低融資成本以及提高實際的資本充足率都有重要意義。

　　就總體而言，目前我國雖還不具備大規模資產證券化的條件，但資產證券化的兩個基本條件，即用于證券化的資產和證券化產品的交易平臺，已基本具備。

　　在人民銀行、銀監會等部門的積極推動下，資產證券化的試點工作已正式啟動，并出臺了《信貸資產證券化試點管理辦法》，選擇了國家開發銀行和中國建設銀行進行業務試點。

　　我們要堅持在有效防范風險的前提下，繼續積極探索和規范銀行資產證券化，并進一步創新債券產品，促進債券市場的發展。