短期融資券 商業銀行業務新課題

　　編者按:在5月27日華能國際、振華港機等五家企業成功發行7只總面額109億元的短期融資券后，近日，中國聯通也擬申請發行100億元短期融資券。由于具有眾多優點，短期融資券受到越來越多的企業的青睞。而在短期融資券擴容的過程中，商業銀行應該扮演什么角色，如何在應對傳統業務所受沖擊的同時，尋找業務經營新的平衡點，這一新課題值得商業銀行深思。

　　昆明商行 趙永康

　　在央行的大力推動下，短期融資券推出和發展步伐迅速，繼04年10月18日，央行出臺了《證券公司短期融資券管理辦法》后，05年5月24日又頒布了《短期融資券管理辦法》，這兩個《辦法》分別針對證券公司和非金融機構短期融資券、規范了短期融資券發行、交易、托管、結算各個環節。兩個《辦法》頒布后，符合條件的非金融機構立刻做出反應，在4月11日國泰君安證券成功發行證券公司短期融資券后，華能國際、中鋁等五家公司也成功發行了109億元的企業短期融資券。在銀行間債券市場引入短期融資券不僅是央行推進利率市場化、完善金融市場建設的重要舉措，給金融市場尤其是貨幣市場帶來了變革性的影響，同時也給商業銀行的傳統業務模式帶來新的沖擊和機遇。

　　對傳統業務造成沖擊

　　短期融資券的大規模發行把間接融資變成直接融資，將對商業銀行傳統存貸業務尤其是流動資金業務有明顯沖擊。

　　從存款業務考慮，短期融資券將擴大”脫媒”效應。銀行間市場引入短期融資券豐富了貨幣市場工具，尤其為貨幣市場基金提供了更好的投資品種，而且將提高貨幣市場收益率，這將更明顯地增大貨幣市場基金對儲蓄的分流的作用，直接融資工具帶來的”脫媒”效應將對商業銀行傳統的存款業務帶來不利的影響，使得商業銀行面臨必須通過提高存款收益吸引儲蓄的境地，這無疑要增加商業銀行的資金成本。

　　從貸款業務考慮，短期融資券將部分替代銀行優質的短期流動性貸款。從融資成本考慮，一年期貸款利率高達5.58%，而目前已發行的一年期企業短期融資券收益率在2.92%-2.95%，成本優勢非常顯著，而且獲得短期融資券發行資格的企業往往是商業銀行的優質客戶，容易得到市場的認同甚至追捧，增加了企業發行短期融資券的興趣；從優化融資結構而言，企業發行短期融資券，增加了企業的短期融資渠道、融資的靈活性和主動性，并且有助于增加直接融資比例，改變對銀行貸款的過度依賴。短期融資券的這些優勢對企業而言無疑是非常具有吸引力的，這也意味著短期融資券對商業銀行的短期流動資金貸款具有很強的替代作用，商業銀行優質的短期資金貸款業務將受到影響，利差收入的減少不可避免。從目前的實際情況看，短期融資券的發行不僅是商業銀行間的競爭和博弈，也是商業銀行與自身優良客戶的博弈過程。

　　因此，短期融資券收益率高于相同期限存款收益率、低于相同期限貸款收益率的優勢，對商業銀行傳統的存、貸業務都是沖擊，將不可避免地將商業銀行傳統盈利模式置于更嚴峻的競爭之中。當然從目前來看，傳統的大銀行在角逐中仍然占有得天獨厚的優勢，也處于相對主動的地位。

　　尋找新的業務平衡點

　　由于《短期融資券管理辦法》中明確短期融資券的發行必須為金融機構承銷，而且，具有發行短期融資券資格的企業大多為商業銀行的優質客戶，這就自然為商業銀行擴展承銷為主的中間業務提供了空間和便利。這一點從已發短期融資券的五家企業的承銷情況可以看出，五家企業發行的短期融資券全部由商業銀行承銷，根據目前承銷手續費0.3%-0.5%的行業標準，每筆承銷手續費按照10億的額度，將會有300萬左右的承銷收入，這對豐富銀行中間業務收入來源，改善商業銀行收入結構具有積極的作用，而且有助于推動銀行由單一信貸產品為主向融資產品組合和綜合服務轉變。

　　隨著利率市場化進程的推進，存、貸款利差的縮小是未來的趨勢，因此中間業務是具有發展潛力的業務模式和盈利方向的增值業務，短期融資券的推行給商業銀行的傳統業務帶來挑戰的同時給商業銀行的中間業務帶來了機會。如何在中間業務和傳統業務找到平衡點，是短期融資券給商業銀行帶來的新課題。