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債市連收八陽頻繁刷新歷史新高 把脈債市瘋牛病


http://whmsebhyy.com 2005年06月16日 11:50 證券時報

  債市近期連收8陽,頻繁刷新歷史新高,成為近期各路資金的聚焦點把脈債市“瘋牛病”

  本報記者 彭松

  股市近日步入調整,全國樓市的熱點地區(qū)———上海的房價也已經開始跌了,而交
易所債市還在持續(xù)走牛。

  最近幾個交易日里,0107、0504等一批長期債又來了一波迅猛的上漲,也把上證國債指數(shù)(資訊 行情 論壇)帶到了105.03點的新高。稍做平盤調整,旋即快速走高,這種震蕩上揚的局面在今年已經多次上演。

  “現(xiàn)在資金面和基本面都比較支持債市的強勢。”太平人壽投資部助理總經理金芳對記者說。今年以來資金供給一直比較充裕,而從最近央行的公開市場操作來看,這種寬松局面預計還將繼續(xù)保持。

  自從央行停發(fā)三年期票據(jù)后,市場短期利率水平已經明顯下滑。上周二,一年期央行票據(jù)收益率大幅跳低;本周一,一年期國債招標利率低至1.4196%;本周二一年期央票收益率又大幅下滑了30多個基點。

  一位債券研究員分析說,五月份銀行間外匯市場交易量繼續(xù)上升,大致可以反映出5月份的外匯占款投放的規(guī)模仍在增加,但央行六月份回收流動性的力度卻有所減弱,這應當說明央行是有意維持當前寬松的貨幣狀況。

  “現(xiàn)在市場中錢確實非常多。”另一位機構人士表示,央行可能會在較長的一段時間內都維持這種“寬貨幣”的局面,這應當有助于以市場化手段適度促進信貸增長及防范外資“熱錢”投機人民幣升值。

  在一兩個月前較主流的看法仍然是,市場屬于資金推動型的行情,而基本面的中性狀況有利于行情的發(fā)展。但目前,已經有許多機構認同———現(xiàn)在的基本面也成為支持債市走好的重要因素。

  國海證券債券研究員楊永光說,現(xiàn)在市場對于中國經濟的預期已經較為趨同,許多機構都不太看好經濟的增長勢頭。他說,如果宏觀經濟的發(fā)展趨勢明確之后,其改變就會需要較長的時間了。

  從最近兩個月的CPI等數(shù)據(jù)來看,通貨膨脹壓力正在減弱,經濟增長的過熱跡象也正在減少。雖然固定資產投資增速還維持在高位,但不少機構認為,主要來源于企業(yè)自有資金推動的固定資產投資增速難以持久,今年底明年初就可能出現(xiàn)較明顯的增長放緩。

  楊永光認為,現(xiàn)在關鍵看兩個因素,即人民幣升值的預期和信貸增速。他說,從最近的數(shù)據(jù)來看,信貸增速仍較為緩慢,年內2.5萬億的目標恐怕已較難達到。信貸投放不足,一方面意味著將有大量的銀行資金囤積在債券市場;另一方面,信貸投放不足,也會對實體經濟的增長有影響。而人民幣匯率的變動預期,則對資金供給的局面會有較大的影響。

  債市上漲有理,這是市場普遍的看法。但對于后市的預期,機構間的分歧也不小。

  金芳認為,從交易所債市最近的表現(xiàn)來看,其中已經有相當?shù)耐稒C成分。“要開始當心了。”她說。另一位機構人士則透露說,最近已經有一些保險公司、券商的交易帳戶在逐步撤出市場了。此外,還有一些機構擔心,目前的牛市格局過于依賴央行所營造的寬松貨幣環(huán)境,一旦央行突然加大公開市場操作力度,市場將面臨比較大的風險。

  但另外一些投資者則仍然相當樂觀。“下一階段將是基本面推動為主的行情,短線回調就是市場機會。”一位機構人士表示。楊永光也認為,在信貸偏緊及人民幣升值預期未充分消除的情況下,債市還將持續(xù)保持強勢。從目前點位來說,后市還將有一定的上升空間。


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