|
□本報記者 張柏松
雖然周一的7年期國債發(fā)行利率低至3.37%，但是在一些市場人士眼里，7年期收益率暗藏著成為債市拐點(diǎn)的隱憂。
7年期國債壓力漸顯
周一，7年期國債招標(biāo)還是跌跌不休，而周二債市回調(diào)尤以7年期為甚。武漢商業(yè)銀行交易員卓勇?lián)模?年期債券收益率可能將成為市場的拐點(diǎn)。他認(rèn)為，當(dāng)前3.3%的收益率水平對于5年期間國債來說或許還能支撐，甚至還有下跌空間，但是市場對于7年期收益率位于3.3%的低位存在擔(dān)心和分歧。依據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)，收益率曲線往往容易在7年期處形成拐點(diǎn)。原因是，收益率持續(xù)下挫，導(dǎo)致不少商業(yè)銀行等存款機(jī)構(gòu)對于7年期這個中期券種的需求被弱化。近期債市累計升幅亦頗為可觀，因此在對后市看法趨于謹(jǐn)慎和短期獲利動機(jī)增強(qiáng)的影響下，從前期漲幅最為顯著的7年期券種首先展開回調(diào)也不出人意料。
有分析指出，其實(shí)轉(zhuǎn)折的契機(jī)從前日國債招標(biāo)結(jié)果即已顯現(xiàn)端倪。首先是當(dāng)日國債追加發(fā)行量創(chuàng)下新低。追加發(fā)行量僅占總發(fā)行量的2.6%，低于通常的水準(zhǔn)；其次，認(rèn)購倍數(shù)僅有1.72倍。這些指標(biāo)反映出收益率繼續(xù)下挫以外的一個現(xiàn)象，就是機(jī)構(gòu)對于該期國債的需求并不如想象中那么強(qiáng)勁，并且存在相當(dāng)大的分歧。
債市后市何去何從？
雖然一些市場人士擔(dān)心7年期國債可能成為市場轉(zhuǎn)折的觸發(fā)點(diǎn)，但也有不少交易員對于后市的預(yù)期依舊較為平穩(wěn)。上海銀行一位交易員分析，從資金面來說，本周二央票發(fā)行量的增加，推動收益率止跌回升，市場上資金過于寬松的情況稍稍改變，但仍較寬裕，在政策面依舊頗為平靜的情況下，后期走勢應(yīng)是穩(wěn)中有升。某基金分析人士認(rèn)為，機(jī)構(gòu)投資者的行為趨于理性令貨幣市場央票收益率小幅回升，而短線債市也仍有可能延續(xù)調(diào)整走勢，但因市場基本面和資金面都保持平穩(wěn)，下跌空間料將有限，債市整體震蕩上行的趨勢難以輕易逆轉(zhuǎn)。市場在周三的走勢似乎反映了這種預(yù)期。昨日早盤，國債承接前日跌勢繼續(xù)走軟，但首日上市交易的20年期國債高開高走，受到資金追捧，令市場信心逐漸恢復(fù)，午后場內(nèi)現(xiàn)券紛紛止跌回穩(wěn)，其中長期券表現(xiàn)活躍。
| 
