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超額存款準備金利率下降一方面是利率市場化改革的必然，另一方面也是央行加強整個金融體系流動性管理的有力措施，其趨勢必然繼續(xù)。
在當前市場環(huán)境下，商業(yè)銀行運用資金的渠道十分有限，超額存款準備金利率下降所擠出資金的主要消化渠道無非是發(fā)放貸款和購買債券，加之其下降本身使放貸和購買債券的機會成本下降，對信貸市場和債券市場都產(chǎn)生一定的激勵作用。對于前者，需要相應(yīng)的政策
協(xié)調(diào)，避免信貸規(guī)模的增長給控制投資反彈帶來壓力；至于后者，市場呈現(xiàn)出搶購債券的動向，為后市債市波動加大埋下伏筆，加重債券市場風(fēng)險。
但央行政策之意必不會止于此，對今后的形勢發(fā)展可有多種期待，比如加大公開市場操作力度、上調(diào)法定準備金率以調(diào)控流動性；結(jié)構(gòu)性調(diào)息以引導(dǎo)貸款；匯率政策調(diào)整以抑制外匯投機資金；非常值得期待的是加快引入新的債券品種，擴大債券市場容量，拓寬投融資渠道。比如加快在銀行間市場引進一般性金融債券、券商以及一般企業(yè)的短期融資券，資產(chǎn)證券化債券。保持相對寬松的資金和市場利率環(huán)境有利于新品種的發(fā)行，相信新的債券品種會呼之欲出。上海證券報建設(shè)銀行上海資金交易中心 李燕
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