|
2月份宏觀經濟數據日前已基本公布完畢。工業生產、固定資產投資等多項經濟指標顯示，宏觀調控的任務仍然沒有完成，未來進一步調控的可能性很大。
工業生產反彈 投資增速偏高
1-2月份工業生產增長16.9%，這一增速不僅比去年四季度增速提高了1.9個百分點，也
比去年同期提高0.3個百分點。由于對工業生產拉動作用比較大的仍然是冶金、化工、機械制造等高耗能行業，這使得剛剛緩和的煤電油運再次出現緊張。
1-2月份城鎮固定資產投資增長24.5%，增速基本與去年四季度持平。從投資的行業結構看，有保有壓特征明顯。盡管投資增速和投資結構都在朝著宏觀調控方向發展，但考慮到以下三個方面，我們認為固定資產投資增速仍然偏高。
一是煤電油運緊張的情況尚未有根本性的緩解；二是盡管在建項目和新開工項目數比去年同期有所減少，但減少的幅度非常有限，新開工項目數和在建項目數仍然處于非常高的水平；三是在新開工項目計劃投資額減少的情況下，在建項目計劃投資額增速仍然達到21.4%。以此推算，全年投資額仍將超過政府工作報告制定的16%的調控水平。另外從投資增長的趨勢來看，由于年初以來鋼鐵、有色金屬等產品價格反彈的力度較大，這也增加了這些過熱行業投資增速反彈的可能。
以上供給和需求兩方面的數據都表明去年宏觀調控只是抑制了經濟進一步過熱的勢頭，并沒有從根本上解決經濟過熱的問題，如果稍有放松，經濟仍然存在過熱的可能。在這種情況下，國家對固定資產投資等過熱領域的調控并不會放松。
未來加息的可能性并不能排除
由于推動投資增長的三大動力--國際產業轉移、居民消費升級以及城市化都可以歸結到房地產方面，房地產的健康發展成為經濟健康發展的關鍵，房地產價格上漲過快成為投資過熱的一個根源。因此，今年的政府工作報告中首次明確提出了要抑制房地產價格的過快上漲。
我們認為，日前央行出臺的取消房地產按揭貸款優惠利率就是央行抑制房地產價格上漲的重要政策。但是，我們估計，出于爭奪客戶的考慮，實際貸款利率提高的幅度可能比較有限，很可能難以起到預期的效果。在這種情況下，如果房地產價格繼續上漲，固定資產投資仍然維持高位的話，央行未來再次提高利率的可能性仍然很大。上海證券報申銀萬國證券研究所 李慧勇
| 
