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在流動(dòng)性劇烈波動(dòng)新形勢(shì)下，實(shí)施總量控制、做好結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)成為現(xiàn)階段公開(kāi)市場(chǎng)操作重要任務(wù)
據(jù)央行昨日發(fā)布的《2004年公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)報(bào)告》顯示，公開(kāi)市場(chǎng)操作業(yè)務(wù)正面臨流動(dòng)性劇烈波動(dòng)的新形勢(shì)，在實(shí)施總量控制的同時(shí)，做好結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)將是現(xiàn)階段公開(kāi)市場(chǎng)操作的重要任務(wù)。這是央行首度就公開(kāi)市場(chǎng)運(yùn)作公開(kāi)發(fā)布年度報(bào)告。
央行在報(bào)告中強(qiáng)烈地表示出對(duì)流動(dòng)性管理的關(guān)注。央行首先開(kāi)宗明義地表示，中央銀行流動(dòng)性管理水平是影響貨幣政策前瞻性、科學(xué)性和有效性的關(guān)鍵因素。
分析去年銀行體系流動(dòng)性的變化特點(diǎn)，央行認(rèn)為2004年公開(kāi)市場(chǎng)操作業(yè)務(wù)面對(duì)前所未有的流動(dòng)性劇烈波動(dòng)，加大了央行公開(kāi)市場(chǎng)操作的難度。其中，除了外匯占款大幅增長(zhǎng)的因素外，財(cái)政庫(kù)款隨機(jī)變化、商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金率下降和季節(jié)性的現(xiàn)金因素也成為導(dǎo)致銀行體系流動(dòng)性變化的重要因素。
央行表示，流動(dòng)性結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)本來(lái)應(yīng)該完全由市場(chǎng)完成，但由于市場(chǎng)機(jī)制不完善和金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性管理水平的局限，以及財(cái)政、現(xiàn)金因素的劇烈波動(dòng)，目前央行仍需關(guān)注流動(dòng)性結(jié)構(gòu)。并且在央行參與調(diào)節(jié)的同時(shí)，還將通過(guò)加強(qiáng)管理手段，使市場(chǎng)調(diào)節(jié)的主導(dǎo)地位逐步強(qiáng)化。
去年，面對(duì)復(fù)雜的流動(dòng)性形勢(shì)和艱巨的日常貨幣調(diào)控任務(wù)，央行緊扣流動(dòng)性管理這一中心，已著手進(jìn)行了結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)，通過(guò)靈活開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作，實(shí)現(xiàn)了銀行體系流動(dòng)性總量適度、結(jié)構(gòu)合理、變化平緩和貨幣市場(chǎng)利率基本穩(wěn)定的操作目標(biāo)。當(dāng)年，央行一共開(kāi)展了110次人民幣公開(kāi)市場(chǎng)操作，凈回籠6690億元。本外幣對(duì)沖比率為42%，比2003年的25%提高了17個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)貨幣市場(chǎng)的利率波動(dòng)較上年明顯減緩。
業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，央行在這份報(bào)告中的表述，意味著今年公開(kāi)市場(chǎng)操作將保持政策的連續(xù)性，即繼續(xù)發(fā)揮公開(kāi)市場(chǎng)操作的靈活性，在不同時(shí)期合理把握操作力度與節(jié)奏，選擇不同的操作工具并進(jìn)行期限的結(jié)構(gòu)搭配。在具體的工具方面，從去年操作情況看，一年和三個(gè)月央行票據(jù)仍將在今年的公開(kāi)市場(chǎng)操作中大行其道，六個(gè)月和三年期央行票據(jù)將適時(shí)作為鋪助。上海證券報(bào)記者 秦宏
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