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受央行貨幣回籠力度加大和一級市場擴容加快的影響，交易所債市昨日小幅整理，上證國債指數(shù)(資訊 行情 論壇)(資訊 行情 論壇)較周三微升0.01點，報收98.00點，全天成交金額從上個交易日的12.63億元減少至10.91億元。29只國債中14只下跌，13只上揚，2只收平。
長期債券受壓回調(diào)
一級市場長期債券發(fā)行增多，今日發(fā)行的本年度第一期國債是10年期記賬式國債，金額300億元，加之下周一國開行將發(fā)行150億元的金融債，長期債券的供給量將達到450億元，這給周四市場帶來壓力。長期國債繼續(xù)放量下跌，拖累其他債券下行。周四，2023年4月到期的10303券下跌0.58%，為當日跌幅最大券種，收益率上升5個基點至4.995%，成交6312.9萬元。另外，央行在公開市場操作中發(fā)行了500億元央行票據(jù)，本周的資金凈回籠量累計達1330億元，創(chuàng)下1月中旬以來單周凈回籠貨幣新高，意味著資金面壓力加大。
盡管如此，昨日發(fā)行的兩期央行票據(jù)的招標收益率都進一步下挫，有市場人士認為這與預(yù)期一致，市場預(yù)計資金面由寬松向中性的轉(zhuǎn)變大約需要1個多月的時間，而且認為今年長期債券發(fā)行將減少，也給長期債券帶來支撐。不過，上海銀行自營業(yè)務(wù)經(jīng)理章勁認為，盡管受到國家退出積極財政政策的影響，長期債券的發(fā)行的確有減少的趨勢，“但這并不代表總體債券供應(yīng)的減少，央行票據(jù)和銀行次級債發(fā)行仍然充沛，而企業(yè)債也有可能進入銀行間債券市場，這些供給都將分流資金，令長期債券受到的壓力不容忽視。”
通脹下滑利好短期市場
最近公布的1月份居民消費物價指數(shù)同比上漲1.9%，較去年12月的2.4%進一步下滑，并且是連續(xù)第5個月同比增幅放慢，這顯示通脹壓力進一步下降。對此，華安基金公司基金投資部經(jīng)理項廷鋒認為，物價回調(diào)，令升息壓力減輕，對近期債市構(gòu)成利好。他對近期發(fā)行壓力加大并不是很擔心，認為在年初資金面非常寬松的時候，發(fā)債實際上是滿足保險公司資產(chǎn)匹配的剛性需求，他樂觀地說，“目前是發(fā)債的最好時期，而且發(fā)債肯定是發(fā)長債�！�
章勁也認為，短期來看，市場受到的壓力比較小，CPI和PPI數(shù)據(jù)顯示物價增速回落，好于預(yù)期，令市場對債市信心增強。而短期債券在人民幣理財業(yè)務(wù)、商業(yè)銀行和基金的持續(xù)需求下有望得到支撐。
轉(zhuǎn)折可能在3到4周之后
目前一些市場人士預(yù)計資金面的寬松將維持1個多月，但在央行不斷進行公開市場操作，貨幣回籠壓力持續(xù)加大的情況下，市場是否會出現(xiàn)轉(zhuǎn)折？章勁認為，這種轉(zhuǎn)變有可能在3到4周之后開始顯現(xiàn)。他認為，雖然1月份的物價數(shù)據(jù)顯示通脹壓力減輕，但是考慮到今年春節(jié)是在2月份，所以1月份數(shù)據(jù)是與去年春節(jié)所在的1月份相比，基數(shù)較大，增速大打折扣，而今年2月份的物價數(shù)據(jù)則不會那么樂觀了。屆時再配合央行持續(xù)的收緊資金的效果開始顯現(xiàn)，債券市場面臨著轉(zhuǎn)折的壓力。還有市場人士認為，1月份CPI雖然增幅放緩，但另外一方面，全國房地產(chǎn)價格尤其是在上海等城市卻仍見上漲。不少經(jīng)濟學(xué)家指出，由于CPI指數(shù)沒有把房地產(chǎn)價格計算在內(nèi)，CPI的走低并不能由此得出物價增長放緩的結(jié)論。
目前市場對利率有分歧，所以未來的走勢也需要更多的數(shù)據(jù)來進行分析，這到3月底CPI數(shù)據(jù)公布之后可能會趨于明朗。項廷鋒表示，市場目前對貨幣市場回購利率看法基本是一致的，長期來看還是維持在目前的水平，但對存款利率看法則有分歧，倘若存款利率上升令市場出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，債券面臨壓力，也將是短期債券收益率的上升會更多，而長期債券在保險資產(chǎn)等的需求支撐下，收益率有望維持目前水平。他也認為，債券收益率曲線的變化還要取決于貨幣市場和資金市場利率的走向。
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