|
○ 結算關過后,市場資金將重歸寬裕狀態,市場利率將逐步回落
○ 1月份國債市場存在投資機會,中短期國債可以增持；轉債進入投資價值區域
階段性特征明顯
去年12月份上證國債指數報收95.63點,上漲0.52%,期間經歷跌宕起伏的兩個階段:第一階段12月1日至12月14日,期間受寬裕資金的推動國債指數持續上揚,12月14日達到最高95.63點；美聯儲12月14日的第五次加息中斷了國債市場的上漲行情,成為行情逆轉的分水嶺；第二階段12月15日至12月28日,受美聯儲升息的影響整體下挫,國債指數持續下跌,12月28日達到本月最低95.45點；月末,年關結算臨近,國債指數重拾升勢,短短兩天時間重回95.64高點位,屬典型做賬行情。債券市場表現出明顯的階段性特征。
相應的,在經歷整體下移后,受年底結算資金緊張和美聯儲升息的影響,國債收益率曲線再度出現了上移過程。
可轉債板塊受疲軟股市影響,跌多漲少,但轉債板塊與對應股票相比表現出明顯的抗跌性。值得注意的是,新近上市的幾只轉債的二級市場表現:海化轉債和招行轉債均在上市后持續下挫,除了受股市下挫的影響外,最重要的原因是轉債發行時獲配老股東持續拋售套現的結果。這也提醒投資者在參與轉債一級市場投資時注意密切關注老股東配售情況,必要時及時拋售,回避損失。
當前債市投資環境分析
1、宏觀經濟方面,統計數據顯示,11月份金融運行健康平穩,CPI同比增長明顯回落,廣義貨幣供應量M2和人民幣各項貸款增速平穩回升；企業存款和儲蓄存款同比明顯多增。
2、12月14日,美聯儲的第五次升息使中美之間的利差水平持平,利差水平已經處于逆轉的邊緣,為保持中國市場對外資的吸引力,必須在中美之間保持必要的利差水平,美聯儲的繼續升息給央行利率調整提供空間,正因為如此,美聯儲的加息對中國的國債市場走勢產生較大的擾動。
3、央行票據利率從降轉升,重新走上上升軌道,顯示市場資金年底趨緊的趨勢；值得注意的是,央行票據發行出現新的跡象,其一、本月央行首次發行三年期央行票據,長期票據的發行被市場認為央行從更長時間凍結流動性的考慮；其二,去年12月央行還首次發行遠期央行票據,意圖在于考察市場對春節后利率水平的預期,同時向市場傳遞了一個明顯的信號:貨幣政策調控并未放松。
溫和反彈可期
從去年11月份經濟金融數據看,貨幣和信貸增長出現平穩回升的跡象,預計這種趨勢將繼續維持,貨幣和信貸增速保持小幅增長態勢,央行將繼續利用公開市場工具,保持貨幣和信貸增長的穩定。
關于市場關心的CPI數據,去年11月份CPI同比出現了較大幅度回落,在CPI貢獻因素分析中,居住類價格成為去年11月份居民消費價格的主要貢獻者,比前年同月上漲6.3%；食品類價格緊隨居住類價格之后。由于前年12月份CPI基數較高,預計去年12月份CPI繼續維持去年11月份同比水平。
中國證券登記結算公司與滬、深證券交易所去年10月聯合公布了《標準券折算率管理辦法》,并已于今年1月1日起實施,同時國債回購將實行新的規定,其中包括了實施標準券的轉移占有、國債買入當天不可立即進行回購等一系列新手段。這意味著國債市場現有的放大操作難度將大幅提高,成本明顯上升,質押式國債回購制度的改變,將擠出一部分原有通過回購放大進行債券投資或者股票投資所進行的國債現券和回購交易。
我們預計,結算關過后,市場資金將重歸寬裕狀態,雖然銀行等機構出于春節備付之需,將增加資金的需求,但預計不會削弱市場資金充裕狀態,市場利率將逐步回落。受此影響,國債市場將迎來溫和反彈的局面。
轉債進入投資價值區域
1、1月份國債收益率曲線將整體下移。1月份,結算關過后,資金將回歸充裕狀態,市場利率逐步回落；1月份預計國債發行出現真空,供給的減少有利于市場的回穩；尤其重要的是,預計去年12月份CPI將繼續維持2.8%左右的水平,短期內市場升息預期將弱化,這些因素都將有利于國債市場走出溫和反彈的行情,國債收益率曲線將呈現整體下移。
2、 投資機會:中短期國債可以增持。到期收益率期限結構的形態和變動方向預示著債券市場的投資機會和風險,按照1月份國債到期收益率曲線變化趨勢的預測,1月份國債市場存在機會,可以增持中短期、到期收益率水平較高的國債品種。
3、 轉債進入投資價值區域。轉債投資進可攻退可守,轉債經過前期的下跌已經逐步進入投資區域,可以逐步吸納具有投資前景行業的轉債品種,以迎接市場好轉的來臨,按照未來看好行業判斷,值得關注的品種有營口轉債、水運轉債、陽光轉債、上鷹轉債、歌華轉債、晨鳴轉債、金牛轉債、云化轉債等品種。
轉債區間漲跌幅比較表 轉債代碼 轉債簡稱 對應股票 轉債區間 轉債對應股票
漲跌幅(%) 區間漲跌幅(%)
100016 民生轉債 民生銀行(資訊 行情 論壇) -7.69 -8.02
100087 水運轉債 南京水運(資訊 行情 論壇) -2.29 -13.87
100096 云化轉債 云天化(資訊 行情 論壇) -6.90 -7.87
100117 西鋼轉債 西寧特鋼(資訊 行情 論壇) -0.21 4.44
100177 雅戈轉債 雅戈爾(資訊 行情 論壇) -8.02 -10.14
100196 復星轉債 復星實業 -2.19 -5.71
100220 陽光轉債 江蘇陽光(資訊 行情 論壇) -1.10 -2.42
100236 桂冠轉債 桂冠電力(資訊 行情 論壇) 0.12 -4.49
100567 山鷹轉債 山鷹紙業(資訊 行情 論壇) -1.51 -14.73
100726 華電轉債 華電能源(資訊 行情 論壇) -4.19 -16.67
100795 國電轉債 國電電力(資訊 行情 論壇) -6.10 -9.90
110001 邯鋼轉債 邯鄲鋼鐵(資訊 行情 論壇) 0.20 -1.50
110037 歌華轉債 歌華有線(資訊 行情 論壇) -1.21 5.45
110317 營港轉債 營口港(資訊 行情 論壇) -2.88 -3.38
110418 江淮轉債 江淮汽車(資訊 行情 論壇) -2.72 -4.49
110874 創業轉債 創業環保(資訊 行情 論壇) -0.48 -6.26
125069 僑城轉債 華僑城A -2.23 -6.61
125630 銅都轉債 銅都銅業(資訊 行情 論壇) -1.06 0.56
125729 燕京轉債 燕京啤酒(資訊 行情 論壇) -3.16 -1.62
125898 鞍鋼轉債 鞍鋼新軋(資訊 行情 論壇) 0.00 7.14
125936 華西轉債 華西村(資訊 行情 論壇) 0.07 -7.07
125930 豐原轉債 豐原生化(資訊 行情 論壇) -2.88 -7.89
125959 首鋼轉債 首鋼股份(資訊 行情 論壇) -1.84 -1.88
126301 絲綢轉2 絲綢股份(資訊 行情 論壇) -0.58 -6.30
125932 華菱轉債 華菱管線(資訊 行情 論壇) -0.48 -1.62
126002 萬科轉債2 萬科A -1.04 1.37
125822 海化轉債 山東海化(資訊 行情 論壇) -6.78 -6.42
125488 晨鳴轉債 晨鳴紙業(資訊 行情 論壇) -4.81 -5.81
125937 金牛轉債 金牛能源(資訊 行情 論壇) -6.42 -8.22
110219 南山轉債 南山實業(資訊 行情 論壇) -4.78 -10.18
110036 招行轉債 招商銀行(資訊 行情 論壇) -3.86 -4.60
110010 鋼聯轉債 鋼聯股份(資訊 行情 論壇) -0.07 -0.71
|
