|
-本刊記者 周科競
上證綜指在1300點徘徊不前，上攻不能，下破無力。政策做多勿庸置疑，但千點論從沒停止過，大有愈演愈烈之勢。在當前位置，做多是存在一定風險的，可是空倉也不明智。在這種尷尬的局面下，對投資者來說，有一個兩全其美的辦法嗎？可轉換債券剛好能夠滿足投資者的需要。
簡單地說，如果股市跌了，投資者持有的就是債券，照樣還本付息，只輸時間不輸錢，比持有股票坐穿牢底要好很多。如果股市漲了，投資者持有的是實實在在的股票，即使不轉股，可轉債的價格也會水漲船高，而且漲幅不會遜于股票很多。這樣就可以有效地在可控風險的前提下，最大限度地實現收益。
可轉債是什么？
事實上，買入可轉債相當于買入企業債券加上相應的美式看漲期權(尚未進入轉股期的除外)，所以一般可轉換債券的相對轉股價格(按當前市價買入轉債并轉換成A股的每股實際成本)都會比相對應的A股價格有相應的溢價，這個溢價就是看漲期權的成本。
比如首鋼轉債(資訊 行情 論壇)(125959)12月16日價格在96元，對應的首鋼股份(資訊 行情 論壇)(000959)每股價格在4.41元。由于現在的首鋼轉債還有存續期4年，年利率1.5%(含稅)，假使不考慮轉股的因素，4年后將獲得6元的利息收益，和4元的差價收益，不考慮復利因素，年收益率已經超過2.5%，高于銀行一年期存款利率。風險已經不大,而可能盈利上不封頂。因此，對于相對保守的投資者，可轉換債券將是一個不錯的選擇。
買什么樣的可轉債
可轉換債券本質上是企業債，如果企業破產，債權人同樣存在巨大的風險。在出現企業破產的時候，雖然可轉換債券持有人可以作為債權人優先于股東分配剩余資產，但是考慮到我國企業的實際情況，債權人實際很難分得到剩余資產。所以，買入可轉債并不能消除企業破產帶來的風險。
理論上來說，應該是投資者看好萬科A，可買入萬科轉債(資訊 行情 論壇)，看好首鋼股份，可買入首鋼轉債。也就是在想買入有可轉換債券的股票時，不妨考慮買入相對應的可轉換債券，這樣可以有效地將損失控制在一定程度內。不過，如果為了買可轉債而去買并不一定是明智的選擇。
如果是純粹為了投資可轉債，應該選擇相對保守的行業和企業，最好是大公司，例如招商銀行(資訊 行情 論壇)、首鋼股份等，這樣的公司破產的風險相對較小。在價格的選擇上，盡量選擇面值以下的可轉換債券，這樣的轉債向下的空間比較有限，承擔的風險也相對較小。
其它需要注意的問題
1.由于買賣可轉換債券不收印花稅，所以，如果股價上漲出現盈利的話，也不需要轉換成股票。當不再看好這個公司或者需要換股的時候，直接賣出就可以了。
2.可轉換債券一般都有回售、贖回、降低轉股價等條款。回售是指在一定的時間或者滿足一定的條件下，持有人可以將債券回售給公司；贖回是指在一定條件下，公司有權按照一定的價格贖回可轉換債券，不愿意贖回的投資者應將可轉換債券轉換成股票；降低轉股價是指在一定的條件下公司有權降低轉股價格，重新為可轉換債券估值，持有人將從中受益。
在出現回售或者贖回的時候，投資者要根據自己的情況做出決定，選擇對自己最有利的操作。
3.可轉換債券的利息要交個人所得稅，在計算收益的時候，投資者應予以考慮。
| 
