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考慮到本次升息幅度有限，一旦效果不佳，央行很有可能祭出連續(xù)升息的手段,而這也是市場最大的疑慮所在。目前來看，這種預(yù)期和不確定性很難在短期內(nèi)消除，預(yù)計多數(shù)投資者將會采取離場觀望或殺跌的投資策略，看不出有什么力量能夠擔(dān)當(dāng)托市的重任。
從10月29日的成交情況來看，交易所在開盤急跌之后出現(xiàn)反彈，部分機構(gòu)表現(xiàn)出了比較旺盛的抄底熱情，但是否可以形成賬面盈利，我們表示疑問。分析歷史，我們認為目前抄
底資金最終被套的概率極大。
無論是持續(xù)下跌還是急跌后反彈，筆者認為還是應(yīng)采取順勢而為、短期波段操作的二級運作策略，尤其對于中長期債券，切忌逆勢而為。無論是做多還是做空，在一個劇烈波動的市場里，其獲利機會必然遠遠超過平穩(wěn)的市場，思及這一點，筆者認為當(dāng)務(wù)之急是應(yīng)該靜下心來，盡快把握市場變化的脈搏。
近期內(nèi)，筆者對1年左右的短債持看好觀點。升息并未改變資金面寬松格局，10月29日銀行間7天回購加權(quán)利率為2.22%，較前日上漲16個bp，低于升息幅度,而從趨勢看有望再度走出回落行情，因此回購養(yǎng)券套利仍然是非常好的策略。此外，從歷史來看，央行在出臺重大貨幣政策后，短期內(nèi)會采取一系列措施對沖市場影響，因此不排除央行會減少央票發(fā)行規(guī)模、必要時甚至出臺降低備付金利率等措施。另單純就利率而言，筆者認為1年短債定價素有過高之嫌，此時若能應(yīng)勢往上再沖一沖，實在看不出有什么利率風(fēng)險的擔(dān)憂。
作為升息后直接的受益品種，浮息債能否趁勢走出行情，值得關(guān)注和期待。浮息債已經(jīng)沉寂1年之久，利率調(diào)整應(yīng)該說已經(jīng)相當(dāng)?shù)轿唬雌诶瘦^高加上升息利好，具有相當(dāng)廣闊的炒作空間。個券上，筆者青睞近期發(fā)行的企業(yè)債，金融債倒可以先放一放。此外，一些帶有轉(zhuǎn)浮息條款的固息企業(yè)債和銀行次級債也可以予以重點關(guān)注。(南京商行 李顥)
上海證券報
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