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本報(bào)記者 胡進(jìn)之 劉文元 實(shí)習(xí)記者 翟青 發(fā)自上海
全球著名評(píng)級(jí)公司標(biāo)準(zhǔn)普爾在3月6日發(fā)布的報(bào)告中指出，盡管亞洲高收益企業(yè)債券在2006年將持續(xù)去年的強(qiáng)勢(shì)，但是高收益?zhèn)男庞觅|(zhì)量在中期內(nèi)將可能逐漸變得不穩(wěn)定。
持續(xù)偏低的債務(wù)違約率和依然強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)環(huán)境使得企業(yè)債券今年走勢(shì)將依然強(qiáng)勁。
去年在亞洲區(qū)(日本除外)，新發(fā)行的非投資級(jí)債券(即高收益?zhèn)?，在2005年占全年債券總發(fā)行宗數(shù)的比例為47%，遠(yuǎn)高于2002年的28%。
但對(duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，也有利空消息的影響。中期而言，宏觀層面的事件，例如美國(guó)的消費(fèi)增長(zhǎng)顯著放緩、油價(jià)攀升或利率持續(xù)上調(diào)，將使得亞洲市場(chǎng)利率呈繼續(xù)上升趨勢(shì)，這使得企業(yè)發(fā)債成本增加。
另外，近年發(fā)行的債券的質(zhì)量有可能較差。從標(biāo)準(zhǔn)普爾多年來(lái)所進(jìn)行的債務(wù)違約研究發(fā)現(xiàn)，較低評(píng)級(jí)的發(fā)債人比例急升一般可視為債務(wù)違約壓力增大的預(yù)警。相對(duì)于評(píng)級(jí)較高的債券，高收益?zhèn)@然更容易受債券市場(chǎng)的波動(dòng)影響，出現(xiàn)財(cái)務(wù)困境的可能性也較高。發(fā)行人的償付能力需要引起投資人的格外警惕。
此外地緣政治危機(jī)或禽流感擴(kuò)散對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的打擊也屬于潛在的事件風(fēng)險(xiǎn)，盡管它們所帶來(lái)的影響并不容易加以量化。
標(biāo)準(zhǔn)普爾信用分析師白培睿指出：“亞洲區(qū)高收益?zhèn)壳暗幕疽蛩厣兴惴�(wěn)健，區(qū)內(nèi)的企業(yè)債券市場(chǎng)沒(méi)有出現(xiàn)實(shí)質(zhì)的受困跡象。但近年高收益?zhèn)陌l(fā)行量激增卻敲響了信用質(zhì)量在中期內(nèi)可能逆轉(zhuǎn)的警鐘。”
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