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對不顧流動性在央票與回購間套利的機(jī)構(gòu)敲木魚
昨天，央行在公開市場以固定利率數(shù)量招標(biāo)方式進(jìn)行了逆回購操作。值得關(guān)注的是，央行昨天給出了3.27%的高價(jià)，這一利率水平比市場高出了近80個基點(diǎn)。
昨天，央行公開市場操作進(jìn)行逆回購的品種為21天，計(jì)劃投放的資金量為120億元。此
前，21天回購在銀行間市場的收盤收益率水平為2.4819%，遠(yuǎn)低于央行給出的價(jià)格。并且巧合的是，央行所給定的3.27%的價(jià)格與近期央行發(fā)行的一年期央行票據(jù)的收益率水平大體相當(dāng)。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此番央行制定的這一收益率水平帶有一定的懲罰性。此前，由于央行票據(jù)的大量發(fā)行，部分銀行為提高資金收益率，大量參與認(rèn)購，以致資金備付率迅速下降。而商業(yè)銀行之所以采取這樣的操作策略，主要是認(rèn)定央行會視春節(jié)前資金緊張狀況，采取逆回購的方式，為銀行補(bǔ)充流動性。這樣機(jī)構(gòu)便可以在央行票據(jù)與回購利率之間進(jìn)行輕松套利。由此可見，央行確定以3.27%為逆回購利率，主要是為了警示商業(yè)銀行不恰當(dāng)?shù)奶桌袨椤?/p>
同時(shí)，央行這一定價(jià)并未離譜。目前央行20天以內(nèi)的再貸款利率水平為3.33%。顯然，昨天21天逆回購的定價(jià)水平還在其下。
然而，由于央行的定價(jià)往往在貨幣市場具有價(jià)格指導(dǎo)作用。因此，昨天這一價(jià)格一出立即對銀行間回購市場的收益率產(chǎn)生了影響。當(dāng)天，21天回購品種的收益率在開市后一小時(shí)左右，迅速由2.48%上升至2.7%，最終收于2.6%。與21天回購期限相近的1個月回購利率水平也出現(xiàn)了短暫的飚升，最高達(dá)到3%。同時(shí)，當(dāng)天在銀行間市場參與逆回購報(bào)價(jià)的機(jī)構(gòu)均提高了價(jià)格，21天和1個月的最高報(bào)價(jià)分別達(dá)到了3%。
當(dāng)天銀行間回購市場的加權(quán)平均利率上升了6.89個基點(diǎn)，達(dá)到2.1088%。上漲的原因主要受到21天以上中、長期回購品種的拉動。業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，央行對21天回購品種的定價(jià)在短期內(nèi)還將會對中、長期回購的收益率水平有一定拉動作用。但是，從總體情況上看，銀行間回購市場的資金狀況仍然寬松，當(dāng)天報(bào)價(jià)主要還是以逆回購方居多。上海證券報(bào)記者 秦宏
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