本報記者 胡進之 發自上海

　　近日市場上短期融資券沒有了以往的火爆，而且信用等級對于收益率的影響也更大了。這不僅僅是由于金融機構的資金狀況不比以前，而且發行短期融資券的企業所引發的信用風險也使得投資者更加關注企業的狀況。

　　短期融資券的信用風險自它誕生后從來沒有這么被關注過。日前發生的一筆交易顯示，一個短期融資券品種的二級市場利率已經達到4.17%，而在3月份發行時它的利率僅為3.6055%。有債券交易員表示，現在有些企業的短期融資券很難賣出去，幾乎沒有人愿意去買。盡管他認為最終目前發行的短期融資券的兌付可能不成問題，但短期融資券所帶來的企業債的信用問題已經了提醒投資者的注意風險。

　　自去年5月底以來，短期融資券至今一共發行了223只，金額共計3288億元。由剛開始的國有優質企業漸漸放開到民企，短期融資券的數量越來越多，其中的信用狀況業開始參差不齊，短期融資券業不如剛開始發行時那么搶手了。但是短期融資券在市場漸漸失寵的原因多是和宏觀大環境，如市場資金的偏緊，債券發行的密集等有關，并不是市場意識到了其中的存在的風險。

　　一直以來債券市場人員所關注的風險只有通脹風險和利率風險兩種，這兩種風險都是和國家的金融狀況有關，卻很少關注到發債主體所包含的風險。這是中國特殊的經濟體制養成的習慣。中國債市市場上存在有國債、金融債和企業債。由于銀行的信用幾乎等同于國家信用，因此金融債的信用等級一直很高，企業債由于有發改委的把關，幾乎也是高利率零風險的產品。因此債券市場投資者一般不習慣去關注信用風險，實際上也確實很難對發債企業去一家一家完成調查。防范信用風險所依靠的只能是發行文件中的一小部分資料和評級公司的評級，如果發行人為上市公司，那么可以獲得的資料可以更詳細一些。

　　之前有市場人士表示，短期融資券是去年成功力推的一個品種，從目前的情況來看，有關部門做的更多的是規范這個市場，盡量讓市場的投資者自己認識到風險，并沒有刻意去提高發行門檻。

　　對此，市場人士認為應培育市場投資者的風險意識。一券商的債券交易員表示：“短期融資券出現一些風險對于企業債市場的發展有好處。盡管現在一些持有個別短期融資券的機構可能會有點損失，但是如果等風險積累到一定程度，出的問題肯定比今天要更大。”