本報記者 高凡 馬宜 上海、北京報道

　　7月20日，央行公開市場操作只發行了30億票據，這與之前動輒幾百億甚至上千億的大手筆簡直不能相比。因此，這被市場認為是央行在出招前發出的一個信號。

　　21日下午6時，央行網站貼出通知，從8月15日起，上調存款類金融機構存款準備金率0.5個百分點，農村信用社(含農村合作銀行)存款準備金率暫不上調，繼續執行現行存款準備金率。

　　“加息的腳步聲真的更近了。”一位市場交易員說。

　　就在整個市場靜候央行加息決定之時，銀行間同業市場拆借交易卻異常熱鬧。

　　回購利率上揚

　　根據以往經驗，央行在“動手”前，通常會給市場留出足夠的空間。(2004年4月25日調整存款準備金率和10月29日加息都是在季度數據出來后進行的)

　　央行上周在公開市場上“蜻蜓點水”，周二發行了150億一年期央票，周四更是創出3年來單筆央票發行量新低——30億元，中標利率為2.3805%。

　　“

新股發行對債市整體資金面影響不大，但銀行依然擔心在資金凍結期間，資金在各家銀行的可能流動，不知道資金會在整個市場里如何來回流動，所以都備好了足夠的錢。”一位交易員稱。

　　許多機構到銀行間市場上拆借資金。17日至20日四天，銀行間同業拆借成交量高達791億元，其中，拆借市場7天期IBO007更是熱門，交易量達513億元。

　　銀行間拆借市場利率也隨即水漲船高，加權平均利率從17日的2.1588%一路攀升到7月20日的2.5455%，上漲了近40個基點。

　　而此前，央行統計數據顯示，在緊縮政策下，6月貨幣信貸增幅有所回落，銀行間市場同業拆借月加權平均利率2.08%，比上季度末和上月末分別高0.42和0.32個百分點，比去年同期高0.62個百分點。

　　作為全國銀行間債券市場具有基準性質的市場利率之一的回購定盤利率也不斷上揚，1天期回購定盤利率一周內從1.9290%上升到2.3500%，而7天期回購定盤利率也從2.0900%升至2.6500%。

　　由于上周一是定向央票的繳款日，又面臨新股發行，“上周一資金最緊張。”順德聯社的詹茂軍說，“周一開盤以后，銀行間逆回購公開報價悄然消失，眾多金融機構，特別是大行增加資金融入，擠出融出，導致市場資金緊張，回購各品種利率快速上行。”

　　而同業拆借市場上，7月17日，全國性商業銀行拆出76.1億元，但是城市商業銀行、外資銀行和其他金融機構不約而同地拆入資金。

　　中國貨幣網上的統計數據顯示，券商、基金、財務公司、保險公司等其他類金融機構加大凈融入資金，四天內拆入資金327億元。

　　“由于一些非銀行金融機構的資金拆借需求，特別是基金、

貨幣市場基金對資金的強烈需求，銀行拆出不少資金，以致自己的資金有些緊張。”一家四大行的交易員說。

　　“實際上，近段時期以來，由于貨幣基金不規范操作導致贖回增加，流動性變差。現在又碰上流動性緊縮，所以許多基金急于融資。”一位基金經理說。

　　資金面仍將寬松

　　“打新股和央行出臺政策兩個因素對市場的影響，大概是一半一半吧。”一位交易員認為，因此，目前只是短期資金偏緊。

　　這在7月21日農發行100億一年期固定利率金融債券的招標會上已經得到印證。盡管數量不大，但還是出現了2.88的高認購倍數，中標利率為2.79%，高于7月18日的一年期央票，其參考收益率為2.701%。

　　商業銀行再次成為中標大戶，中標者和中標金額也較為分散。其中，工商銀行以14.3億元拔得頭籌，招商銀行中標12.9億元，上海農村商業銀行中得7.6億元。

　　“參與招標的銀行已經提前準備好頭寸買債，”一位債市交易員認為，“隨著打新股資金解凍，7月24日之后的資金面又將趨于寬松。”這一點，也得到大多市場人士的認可。

　　“從目前情況看，盡管央行不斷利用公開市場工具乃至法定存款準備金率等方式吸收流動性，資金面寬松的局面仍沒有發生本質變化。”中國銀行資金中心的董德志認為。

　　交易員們預計，下半年基礎貨幣投放量近2萬億元，其中大多來自于

外匯儲備增長所形成的人民幣被動投放。“伴隨著外匯占款的大幅增加，市場資金面將繼續偏松。”招商銀行資金交易部的段云飛認為。

　　而且，“在大幅壓低信貸投放規模后，商業銀行將被迫轉移資金的投向，開始增加在債市的投資。”段云飛說，“下半年在央行的調控目標內，商業銀行信貸投放的空間并不大，而債市利率在大幅上升后已開始具有吸引力。”

　　來源：經濟觀察報網

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