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財經縱橫

醞釀變革 借企業債風險基金央行欲建垃圾債市場

http://www.sina.com.cn 2006年07月20日 02:50 第一財經日報

  借企業債風險基金央行欲建垃圾債市場

  央行想醞釀成立企業債風險基金,根據債券的評級級別繳不同比例的風險金,如果最后違約不能償還,投資者將從該風險基金中獲得投資保障

  本報記者 徐以升 發自北京

  “幾個部委正在討論修訂的《企業債券管理條例》(下稱《條例》)已經在市場化改革方向上達成了很多共識,但在發行和個人投資者等方面還有正在討論的內容。”一位參與《條例》修訂的央行人士日前對《第一財經日報》表示。

  他還透露,企業債審批制現在單純由發改委審批的現狀將被改變,

  發改委、央行、

證監會等部門正就此進行協商,但之后的個案審批仍將以發改委為主。

  他表示,現在討論的《條例》已經是第四稿了,而第三稿的討論實際上只是在半年之前。“今年下半年召開第三次全國金融工作會議后,年底之前應該能通過實施。”市場化改革諸多共識

  上述央行人士向《第一財經日報》介紹了已經達成共識的市場化改革內容。

  第一是企業債發行將由審批制改為核準制。“核準制將大大減少企業債審批時間,但核準制依然是個案審批,我們主張的是直接實行更徹底市場化的備案制,但沒有達成共識。”他稱。

  第二是企業債將不再強制擔保,無擔保企業債由試點成為一種正式的制度安排。之前由于企業債有銀行擔保,市場對企業本身的風險置之不顧,而2005年已經有了長江三峽開發總公司、國家電網公司兩家公司進行了無擔保企業債的試點。

  第三是企業債定價將實行市場招標,利率水平將會受到債券信用評級、市場環境等因素的影響。目前的企業債利率形成機制是由央行審批,而且規定利率不得高于銀行相同期限居民儲蓄定期存款利率的40%。

  關于企業債券發行價格及利率,之前曾有說法稱是由企業根據市場情況提出,由發改委會同有關部門核準,但上述央行人士表示將直接采取市場招標定價。

  第四是債券市場投資者將都可以投資企業債券。他透露,商業銀行、保險公司等機構投資者將都可以投資企業債。醞釀企業債風險基金

  上述央行人士坦言,目前在企業債券發行及個人投資者等問題上討論各方還存在分歧。

  他稱,央行想醞釀成立企業債風險基金,根據債券的評級級別繳不同比例的風險金,如果最后違約不能償還,投資者將從該風險基金中獲得投資保障。

  “具體操作方案是,根據評級級別,評級較高的債券可以不繳或繳很低比例的風險金,但是評級級別低的債券將繳比例較高一些的風險金。”他表示,低評級的企業債仍然是不通過審批、經過核準之后就可以發行,這樣可以促進市場的發展,也可以保護投資者利益。

  國務院發展研究中心金融研究所范建軍表示,央行意在通過企業債風險基金有效保護投資者利益,以建設我國的垃圾債券市場。

  “目前的企業債發行實際上限制了很大一部分企業,包括民營企業、高新技術中小企業等的發展,而垃圾債市場的建立將是這些企業發行債券的福音。”范建軍說,美國垃圾債市場非常發達,垃圾債的特點是高風險高收益,我國通過企業債風險基金的制度建設來幫助投資者規避一定的風險,是很好的制度安排。

  但前述央行人士還稱,目前企業債風險基金相關問題仍在討論之中。而討論的另一個分歧在于,央行想限制個人投資者進入垃圾債投資市場,因為個人投資者抗風險能力不是很強,可以通過投資基金等方式進行間接投資,但這一點還未達成共識。

  “目前股權分量改革基本到位,做好債券市場的工作已需要提到議事日程,在整個融資體系中,貸款規模、債券發行規模和股權融資規模應該相互匹配。”范建軍表示。

    新浪聲明:本版文章內容純屬作者個人觀點,僅供投資者參考,并不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。


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