本報記者 方原

　　北京報道

　　19日，上證國債指數中午收盤報109.50點，下跌0.04%，多數現券品種走低。

　　近日，許多機構推出研究報告，對債市凸現的政策和市場風險進行分析與預測。他們認為，宏觀面上有關收緊貨幣政策的預期以及股市迅速擴容兩大因素，將使債市真正進入“多雨季節”。

　　貨幣緊縮壓力

　　18日，國家統計局公布的數據顯示，上半年國內GDP較去年同期上升10.9%，全社會固定資產投資同比增長29.8%，城鎮固定資產投資增長31.3%。國家統計局相關人士表示，“投資過熱情況比較明顯，調控力度不可減小。”

　　受此重拳一擊，債市在經歷前天的小幅反彈后，18日國債現券市場走勢疲軟，國債指數報收109.54點，較上個交易日跌了0.08點。

　　許多機構認為，18日債市下跌的主要原因是由于統計局此日公布的宏觀經濟數據使然。

　　“上半年國內GDP增速高于預期，顯示經濟過熱問題突出，使得市場對進一步貨幣緊縮政策的預期升溫。這對于債市是一個利空消息。”中國銀行國際研究所分析人士表示。

　　德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿預計，中國短期內將再次實行貨幣緊縮政策，估計未來一至兩個月內，隨時可能再加息0.27%，年底前中國將會加息兩次。

　　高盛中國經濟學家梁紅告訴記者，如果國家的利率和匯率調整措施無法很快見效，市場會對經濟過熱產生憂慮，隨之而來的將是更為“痛苦”的調控手段。

　　一些金融機構的分析師認為，日前公布的相關宏觀經濟數據加大了市場對貨幣緊縮政策的預期。因而對未來一段時間的債市表現多持較悲觀態度,認為債市近期上行空間不大。中信證券債券部一位分析師表示，貨幣政策的收緊，必然會影響到債市的資金供應和收益率水平，從而抑制債市上行。

　　股市“打劫”

　　記者從中國國債登記結算公司了解到，2006年6月份，全國銀行間債券市場債券總交割量比前一個月減少了近1萬億元，縮減近兩成。

　　“由于后市不明朗，目前不少機構對債市投資不敢輕舉妄動，多持觀望態勢。債券市場交割量下降反映了市場活躍程度在降低。”平安證券一位分析師表示。

　　對于國債發行在基金和券商處遭受冷遇，市場普遍認為，這是由于股市分流了債市資金。華夏基金一位分析師對記者表示，“今年以來

　　一家機構分析師認為，由于短線資金的逐利性特點，前期介入國債市場炒作的部分資金在獲利后撤離債市，轉而投向了股市。

　　目前一年期國債收益率已降到1.5%以下，并呈繼續下降趨勢。“目前股票與國債的相對收益率差距已達到7倍左右，這將推動長線資金離開債市轉投股市。”湘財荷銀一位債券分析師表示。

　　一些機構的債券分析師認為，債市的“雨季”已真正來臨。