順德聯社 詹茂軍

　　中國農業發展銀行于本周五發行今年第八期金融債，本期債券為1年期固定利率債，發行規模為100億元，債券固定面值，單一利率中標(荷蘭式)方式招標。昨日國家統計局公布的上半年經濟數據顯示，經濟仍在高位運行，下半年宏觀調控力度將會加大，債券市場將受此影響，預計本期農發債收益率區間在［2.73%，2.77%］。

　　經濟仍在高位運行

　　近日央行金融統計數據表明，今年以來貨幣供應總量加速增長的局面首次得到扭轉，表明自4月28日以來加息等系列政策初見成效，但必須看到無論是M2還是M1仍在高位運行，市場流動性十分充足，并且M2與M1喇叭口有進一步擴大的趨勢，說明央行不繼續采取回收流動性政策，沉積在銀行過剩資金利潤驅使下仍會破籠而出。

　　而昨日國家統計局公布的經濟數據顯示，經濟快速增長同時，固定資產投資增長仍處在高位水平。針對當前經濟高位運行，局部過熱等問題，政府經濟管理部門紛紛召開會議進行分析研究。從各部委會議動態來看，預計后段宏觀調控將會圍繞房地產、金融信貸和高能耗等方面展開。

　　近日人大財經委會議明確表示，要綜合運用多種政策工具，減少銀行體系的流動性；要切實把握好土地、信貸兩個閘門，認真執行環保、安全和節能等市場準入標準，下大力氣控制新開工項目，堅決遏制固定資產投資過快增長；嚴厲查處違法違規用地，從根本上遏制建設用地的過度擴張。

　　資金緊張 短期利率上升

　　本周開盤以來，回購利率延續了上周五利率上升格局，而且還有上升態勢，R007上周五反彈至1.99%。受定向央票發行繳款和本周內多只新股上市申購影響，本周一開盤以后，銀行間逆回購公開報價悄然消失，眾多金融機構，特別是大行增加資金融入，擠出融出，導致市場資金緊張，回購各品種利率快速上行。R001和R007的加權利率分別收于1.947%和2.10%，比上一交易日分別上揚2.55BP和10.67BP。

　　本周到期資金1070億，其中票據到期只有120億，R007正回購到期950億，而昨日一年期票據發行量只有150億，正回購120億。與上周相比，公開市場操作力度明顯減弱。貨幣回籠力度的減弱一定程度上有利于緩和當前市場資金暫時緊張的局面，避免市場出現較大的波動。

　　預計收益率將在［2.73%，2.77%］

　　本周一年期央票利率為2.70%，較上周小幅上行3個基點。本期債券為一年期固定利率債券，預計收益率將高于同期央票幾個基點，估計一年期06農發08收益率區間落在［2.73%，2.77%］，考慮到本期債券手續費有5個基點，實際收益率將有［2.78%，2.82%］。因此，短期投資者可以利用目前債市觀望期，根據自己的資金和債券組合情況進行相應建倉操作。