央行再度出手500億票據定向緊縮 中行首當其沖

　　編者按

　　盡管各方對經濟未來趨勢的判斷不同，但是在中國正面臨流動性過剩的問題上，觀點卻是一致的。今年上半年央行陸續采取了上調貸款基準利率、發行定向票據、窗口指導等宏觀調控措施，7月5日，又將存款準備金率上調了0.5%。隨著6月金融數據的陸續出臺，有關央行將采取包括加息在內的緊縮政策的猜測不絕于耳，種種跡象表明，抑制過剩的流動性已經

成為當前貨幣政策調整的一個主要內容。

　　央行對目前經濟的過熱苗頭和流動性過多的判斷依然沒有改變，甚至很多專家認為，后續可能還會有更大的動作，在利率和匯率上采取措施都是有可能的

　　本報記者 冉學東 發自北京

　　央行沒有讓市場松一口氣，用定向票據回收市場過剩的流動性從而緊縮信貸，顯然已經成了央行手中的“常規武器”。

　　昨日，央行向商業銀行定向發行500億定向票據，充分表明了央行對目前經濟的過熱苗頭和流動性過多的判斷依然沒有改變，甚至很多專家認為，后續可能還會有更大的動作，在利率和匯率上采取措施都是有可能的。

　　中行首當其沖

　　從發行利率和發行的銀行來看，此次票據發行堅持了懲罰性原則：本次票據利率是2.1138%，而本周二，央行通過公開市場價格招標確定的一年期央行票據的利率是2.6694%，這是連續上漲15周之后的停頓，比本次定向票據利率高出了55個基點，這個利差是前所未有的。

　　從發行對象來看，該次票據依然以6月份信貸數據為依據，哪家銀行信貸增加較多就發給哪家銀行。其中：中國銀行210億元，中國建設銀行100億元，華夏銀行60億元，民生銀行60億元，廣東發展銀行30億元，上海銀行15億元，上海農村商業銀行5億元，南京市商業銀行20億元。

　　據報道，6月份所有商業銀行新增貸款總額為3600多億元，以往貸款增速最快的國有商業銀行6月份只增加了600多億。而據業內傳言，中國工商銀行和中國農業銀行6月份信貸都是負增長，中國銀行占了四大行6月份新增信貸中的絕大多數，因此本次央行票據的發行，中行代替以往的建行首當其沖，而工行和農行則沒有被發行票據。

　　另外，央行本次發行定向票據的重心傾向了中小商業銀行，在500億的定向票據中，中小商業銀行就被發行了290億，相比前幾次，這個比例有所上升，這也于6月份信貸投放有關。

　　在6月份新增信貸3600多億中，四大行只發放了600多億。

　　引人注意的是，此次央行票據的發行由以前主要發向國有商業銀行，而逐漸向股份制商業銀行、城市商業銀行和農村商業銀行這些小銀行滲透，出現了南京市商業銀行、上海銀行和上海農村商業銀行這樣處于經濟發達區域、資產高速擴張的商業銀行，這再一次表明央行發行定向票據這一精確緊縮工具進一步常規化。

　　緊縮政策未有改變

　　“看來央行對6月份信貸增速并不是很滿意。”一位商業銀行人士說。

　　6月份新增信貸3600多億元，環比有所增加，但同比下降了1053億元，顯然信貸增速過快的局面已經初步有所控制，但是很明顯，對這個下降數據貢獻最多的是國有商業銀行，其中窗口指導和發行定向票據顯然發揮了一定的作用，而中小銀行的信貸增速沒有很大改變，表明了市場對信貸資金的需求依然很旺盛。

　　對于發行票據后，央行近期還沒有進一步的緊縮措施，市場目前的看法幾乎是一致的——肯定還有，不過在利率和匯率兩個工具之間，很多人士認為匯率是更加根本的，