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由于央行提高法定存款準備金率等緊縮政策影響，整個交易所國債市場近期走勢十分低迷。而單獨投資于轉債市場則有機會帶來更大的收益。
針對可轉債投資，有兩大策略：首先，藍籌轉債是轉債新手的首選。這種轉債的特點是正股基本面較好，上漲潛力大，下跌空間有限。盡管這種投資策略短期收益不高，但長期而言，能獲得比較穩定的收益。
例如，去年在萬科轉2贖回前夕，其價格已經漲到近200元，初始投資者收益率接近100%，其間還放棄了一次收益率超過20%的股改(派發認沽權證)。目前招行轉債也在130元附近，歷史最低價也不過98.65元，顯示了良好的防御性。
其次，修正轉股價帶來套利良機。自可轉債發行以來，可轉債市場有一個較為顯著的現象，就是每輪反彈行情中，修正過轉股價的可轉債往往出現階段套利的機會。
例如，山鷹紙業在2003年6月16日發行了山鷹轉債，當時股價8.2元，至今年4月中旬山鷹轉債停止交易時，股價復權跌幅約50%。而山鷹轉債上市后最低價為100.57元，三年間有八波行情沖到110元以上，站上120元以上的也有兩次。其回售及特別修正條款較為寬松：當正股價連續30個交易日內至少有20個交易日的收盤價低于當期轉股價格的85%(含)，觸發回售條件，回售價105元，而董事會只要連續五個交易日收盤價的算術平均值低于當期轉股價格的95%時就有權修正轉股價，修正次數不限。所以其董事會在2003年12月16日將轉股價8.41元大幅修正到6.77元，此后正股價由6.5元一線反彈至八元以上，帶動山鷹轉債沖到120元以上。
目前市場中存在回售預期的是晨鳴轉債，其轉股價為6.59元，而標的股票價格偏低，轉債將面臨一定的回售壓力，公司可能修正轉債轉股價。若未來公司業績釋放，轉債標的股票將有較好表現，則轉債股性將有所增強，轉債價值也將隨之提升。桂冠、國電和華電轉債也可能因股改觸發修正條款。
航空證券:平磊
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