券商ABS全面開局立法等待破題 十余只ABS待批

　　本報記者 方原 北京報道

　　據了解，東海證券的“南京城建污水處理收費資產支持收益計劃”、華泰證券的“南通天電銷售資產支持收益計劃”及東方證券與申銀萬國合作的“遠東首期租賃資產支持收益計劃”有望于近日面世。

　　與券商資產證券化(ABS)發行熱潮相對比，有關資產證券化風險控制、稅收等問題還有許多法規上的空白。

　　記者了解到，證監會資產證券化工作組已計劃在近期與財政部、國稅總局相關部門聯系，就券商資產證券化相配套的會計、稅收政策等問題進一步溝通，相關系統的政策與法規也將隨后出臺。

　　十余只ABS待批

　　據悉，最近第二批資產證券化項目繼續受到追捧，在預售中被搶購一空。而另有十余只券商ABS等待監管部門批準。

　　另據了解，光大證券、廣發證券、國元證券等其他創新類券商紛紛加快資產證券化項目的步伐。國海證券、國聯證券等規范類券商雖然尚未得到政策支持，但是對這塊業務絲毫不放松，正加緊尋找合適的項目。

　　“券商之所以對資產證券化表現出如此高漲的熱情，同產品的銷售前景樂觀和證監會的大力推進有很大關系。”一創新券商人士認為。

　　目前保險資金、基金公司甚至QFII等機構投資者尚未明確能否投資資產證券化項目。但是業內普遍預期，領導層一直鼎力支持資產證券化項目的開展，今年內將有希望出臺相關政策，準許各大機構投資資產證券化產品。

　　而來自兩個交易所的信息表明，目前交易所已經做好了三只券商資產證券化交易的系統準備。

　　“遠東首期租賃資產支持收益計劃”在專項計劃設立后，受益憑證將在上海交易所大宗交易系統轉讓，轉讓時間已經延長為全天；“南京城建污水處理收費資產支持收益計劃”擔保機構為上海浦東發展銀行，將在深圳證券交易所大宗交易系統轉讓；華泰證券的“南通天電銷售資產支持收益計劃”擔保機構為中國工商銀行，也將在深圳證券交易所的大宗交易系統進行轉讓。

　　據透露，15家創新券商目前大多都上報了方案，一些方案在產品設計上很有代表性，涉及眾多經濟領域，逐漸接近成熟市場的標準。

　　有進一步的消息稱，券商已上報的資產證券化項目涉及融資額300億元，券商以“專項資產管理計劃”形式開展資產證券化。

　　立法針對兩個基點

　　證監會資產證券化工作組有關人士表示，東海證券推出的“南京城建污水處理計劃”一大特色是“準市政債券”。 “南京城建污水處理計劃”將主要以近幾年南京城建污水處理的收入為基礎資產，以其現金流為投資者支付投資收益。

　　東海證券相關負責人透露，“該計劃擁有穩定的現金流，將會給投資者帶來相對穩定的收益，而走‘準市政債券’路線，信用級較高。”

　　證監會資產證券化工作組的有關人士表示，“從目前上報的情況看，目前ABS項目選擇和基礎資產選擇側重于基礎設施、重大交易和企業相關的資產兩大類。”

　　他介紹說，基礎設施、重大交易項目相對安全，有穩定的現金流，并且相對獨立，權屬也清晰，包括機場、高速公路收費、污水處理、市政建設、供電、供油、供氣等大項目；與企業相關的資產，主要有應收賬款、租賃費等。這些被出售的資產或者資產權利通常以合同形式存在，剝離比較容易，統計資料比較完備，收益比較穩定，同樣具有一定的規模，是當前開展ABS業務的較好資產選擇。

　　但“由于資產證券化產品類型開始復雜，數量上升，現在很多的企業資產證券化項目都存在法律結構的隱憂。”東海證券的一位法律顧問表示。

　　證監會資產證券化工作組一位人士指出，從政策層面上看，證監會將進一步對市場規則與交易風險的監管，而另一方面資產證券化需在稅收、會計等方面完備配套的法規。

　　“對于證監會正在促動的資產證券化，有一個問題就擺在了財政部、國稅總局面前，那就是對所有的資產證券化項目是否要統一稅負？”華泰證券固定收益部的有關人士表示。

　　業內分析人士認為，雖然信貸資產證券化相配套的會計、稅收政策都已經齊備，但能否適用于券商資產證券化的操作，還有待明確。目前，券商操作資產證券化的稅負更重一些，日前財政部、國稅總局發布通知規定：所有環節暫免征印花稅。而券商操作的企業資產證券化，似乎還不能享受這項優惠。

　　概念： 所謂ABS，是英文“Asset Backed Securitization”的縮寫，它是以項目所屬的資產為支撐的證券化融資方式，即以項目所擁有的資產為基礎，以項目資產可以帶來的預期收益為保證，通過在