央行出月度數據 上調準備金率有望迎來時間窗

　　央行出月度數據的時間一般是每月6日———上調準備金率有望迎來時間窗

　　證券時報記者 聞濤

　　近段時間以來，有關央行上調存款準備金率的消息引起了業界的廣泛關注。債市對這個消息作出了反應，各方對于調整的必要性看法不一。上調存款準備金率是為了應對目前市

場中過多的流動性，而是否上調取決于央行對流動性的判斷。記者從有關渠道得到的信息顯示，央行對于流動性的判斷比較統一，這顯然大大增加了調整存款準備金率的可能性。

　　據知情人士透露，近期央行召開的相關會議比較頻繁，而且觀點傾向一致。前幾天央行召開了貨幣形勢分析會，總的判斷是貸款增速、M2增速、投資增速、工業增加值和工業產值等指標都反映了流動性過于充裕，有產能累積過剩的風險。而且，據傳3月份信貸規模高達3700億左右，這樣今年1季度就將突破1萬億，而今年央行制定的全年計劃是2.3—2.5萬億。

　　種種跡象表明，央行關于市場流動性過剩的擔憂已經存在。央行副行長吳曉靈在參加“第二屆金融專家年會”時曾表示，對于經濟發展面臨的問題,貨幣政策應更加關注市場流動性過多的狀況，疏通資金流通渠道，提高資金使用效益,優化資金配置，而“適度調控市場流動性”是今年金融

　　既然央行擔憂市場中過多的流動性，那么采取緊縮性政策似乎就成為必然選擇，現在存在懸念的是政策實施的時機和具體內容。有觀察人士分析，從以往的情況來看，央行提高存款準備金率之前，往往會有一個觀察期，綜合考慮市場各方的反應，一方面可為決策提供依據，同時也給各大

　　分析人士指出，四月份有可能成為央行調整存款準備金率的時間窗口。目前的情況表明，市場中過剩的流動性沒有緩解的跡象，外匯占款導致的貨幣增速過快依然存在，而商業銀行改制上市后的放貸意愿也在增強。有消息稱，央行近期正在要求各分支行上報3月份的相關數據，據稱有些數據并不樂觀。分析人士稱，央行出月度數據的時間是每月6日，所以近一兩個星期將是政策敏感期。

　　另外一個懸念問題是緊縮政策的具體內容，吳曉靈在“第二屆金融專家論壇”上透露。在保持貨幣政策穩定和中性的同時，央行將綜合運用各種貨幣政策工具及其組合，將商業銀行的頭寸調控到適度的水平。從吳曉靈的這段表述可以看出，組合性的貨幣政策工具應該是在央行的考慮范圍之內，而這種政策也是專家學者們比較認可的方式。

　　國務院發展研究中心金融所所長夏斌日前建議，今年后三個季度，貨幣政策應該運用“組合拳”進行調控，擇機、藝術的消化市場上已經偏多的貨幣。在上調存款準備金率的同時，下調銀行超額準備金利率，誘使銀行超存央行的資金進入貨幣市場。提高存款準備金率可以起到凍結多余資金的作用，而下調超額存款準備金利率，可以鼓勵商業銀行超存央行的資金進入貨幣市場，適當控制貨幣市場利率上漲速度，減少銀行的損失。