央行凈投放150億 資金壓力緩解難擋利率上漲

　　央行公開市場操作節后首次凈投放資金150億資金壓力緩解難擋利率上漲

　　本報記者 張柏松

　　本周央行通過公開市場操作向金融市場注入了150億元的資金，這是在春節之后首次出現資金凈投放的格局。但是昨日發行的3月期央票中標收益率達1.8131%，仍較上周同期上漲

了4.05個基點。中標利率的上揚在建行資金部門的一位人士看來，市場對于后期資金面以及央行可能采取緊縮性措施的擔憂并沒有真正改變。

　　公開市場操作180度轉向

　　隨著昨日央行200億元3個月期央票的發行，公開市場操作在春節后的第八周首次實現了資金凈投放。本周到期資金750億元，扣除一周來累計發行的600億元央票和正回購，央行向市場注入了150億元的流動性。

　　春節前兩周，為補充市場流動性，央行向公開市場投放了大量資金，凈投放資金規模達到了3133億元之多，以滿足金融機構節日期間的資金償付需求。而在節后，資金重新由流通和消費領域向金融機構回流，造成了貨幣和債券市場資金的極度寬裕，并推動債券市場再創新高。

　　由于央行在年初貨幣政策會議上確定的全年廣義貨幣(M2)增速目標是16%，這就要求央行在2005年全年M2實際增速17.57%，今年1月份增速19.2%的情況下，必須加大市場資金回籠力度，否則難以達到全年的貨幣調控目標。

　　為此，央行在節后連續大規模回籠貨幣，春節之后的二周時間里，央行共從市場抽回了4382億元的資金，凈回籠資金規模創歷史之最。其在周二公開市場發行的1年期央票數量也達到驚人的程度，2月14日，春節開市之后的第二個周二，1年期央票發行量達到創記錄的1300億元。

　　凈投放難改資金面緊縮趨勢

　　此后央行連續大規模回籠貨幣，市場資金面慢慢收緊。而隨著2月份宏觀經濟數據的公布，市場對M2增幅仍舊維持在18.8%高位，固定資產投資數據有反彈趨勢心有余悸，有關央行可能采取緊縮性政策，調整存款

　　債市大跌引起了市場對于未來資金面的擔憂，同時隨著到期央票和正回購的下降，央行公開市場流動性對沖壓力大大下降，央行隨之不斷減少央票和正回購的發行量，上周票據和回購發行量與到期資金量相抵，凈回籠資金首次為零。而本周，央行更是大幅度減少資金回籠量，公開市場操作結果首次在春節之后實現了凈投放。

　　不過，市場對于資金面收緊的擔心并未得到根本改變，此前，市場傳出調整存款準備金率的方案已經上報的消息，昨日又有傳言甚至點出了調整準備金率的具體日期。農行的一位人士表示，不排除央行提高準備金率的可能，只是目前還需要觀察一下數據的變化趨勢。

　　“央行可能是希望在采取更為激進的貨幣措施之前，補充市場的流動性，減少資金面改變對于金融市場的沖擊”，一位