招標利率高于預期定盤率首次成功助推債券招標

http://whmsebhyy.com 2006年03月30日 10:11 全景網絡－證券時報

　　招標利率高于預期，以定盤利率為基準的浮息債仍被看好定盤利率首次成功助推債券招標

　　本報訊 (記者張柏松) 昨日，首只以7天回購定盤利率為基準的國開行浮息債進行招標，招標利率在目前市場資金面趨緊的情況下高于預期，但市場普遍認為，定盤利率將為未來債市衍生品的推出打下市場基礎，看好該類浮息債的前景。另外，首次進入國開金融債承

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銷團的華夏基金也認購了2億的份額。

　　資金趨緊削減機構投標意愿

　　昨日，國家

開發銀行在銀行間債券市場發行了200億元的5年期浮動利率金融債，由于該只債券是3月8日銀行間回購定盤利率發布以來首次在債券招標上得到運用，因此備受市場關注。招標結果顯示，中標利率較1.63%的招標時基礎利率高出48個基點。

　　“招標結果比預期要高”，工行資金部門的一位人士表示。農行資金交易中心的一位交易員也認為，中標結果較高，表明機構需求不足。200億元的發行規模，有效認購規模只有296.2億元，超額認購倍數1.48倍，顯示機構投標的意原很弱。

　　招標情況不如預期般理想，原因何在？前述工行資金部門人士認為，目前資金面的緊張算一個因素；而招商基金陳震認為，當前市場對于未來貨幣政策取向存有擔憂，也導致了招標結果不甚理想。

　　招標結果一定程度上也反映出未來市場利率有攀升趨勢。當前市場資金面趨緊，盡管央行本周大大縮減央票發行量，1年期央票發行量減至300億元，但招標利率卻升至1.988%，近期債市對于未來政策面存有擔憂，央行相應減少央票發行量也說明了其有意調控當前市場的流動性。不過隨著近期市場回購利率的上揚，市場利率整體的上升應該是趨勢所在，而美國此次再次加息25基點，也減弱了熱錢流入的動力，為國內貨幣市場利率的抬升預留了空間。

　　新基準意在發展衍生品交易

　　此次是國開行今年第二次發行債券，該行2月中旬以3.01%　的中標利率發行了人民幣200億元的10年期金融債券，而據國開行的一位官員本月早些時候表示，該行已經向央行提出申請，計劃2006年發行人民幣5,000億元左右的金融債券。有市場人士表示，本期金融債更重要的意義在于為國開行開展衍生品交易作好準備。

　　盡管昨日國開債恰逢當前債市敏感期，但市場對于定盤利率在債券市場的首次運用普遍看好。興業銀行聶曙光認為，招標結果高于預期在一定程度上表明市場還未充分認識到定盤利率的重要性，而今后以定盤利率為基準的衍生品發展空間將十分廣闊。

　　他認為，定盤利率屬于創新品種，代表了未來債券市場的發展趨勢。定盤利率未來將作為類似于LIBOR的市場基準利率，為互換等利率衍生產品的推出打下市場基礎。以定盤利率為基準的浮息債也將成為衍生品做市商進行存貨管理的重要工具，市場需求和流動性必將十分良好。

　　而就此類債券自身的投資價值來說，其吸引力并不容小覷。除了傳統的

貨幣市場基金，近期頻頻發行的中短債基金也將對本期債券有強烈需求。另外，本期債券作為創新品種，會引來較多的投機和套利資金，各類不同目的機構的參與，會使其流動性較佳，大行等主要資金融出方有可能將其作為流動性的管理工具。而未來隨著未來利率衍生品的推出，做市商存貨管理和套利資金也會推動此類債券的需求。

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