信托公司直面ABS困惑標準化產品之夢難圓

http://whmsebhyy.com 2006年03月17日 10:08 全景網絡－證券時報

　　是雞肋，還是奶酪？

　　本報記者秦利

　　“這個業務讓信托公司歡喜也讓信托公司憂愁�！币恍磐泄矩撠熑嗽u價資產證券化(ABS)業務時套用了一句歌詞。

　　這家信托公司已經上報了開辦信貸資產證券化業務的申請，但目前還沒有得到回復。這位負責人認為，主要是受到金信信托出事的影響，控制風險成為了信托公司監管的主要基調�！靶磐泄鹃_展資產證券化業務的步伐已經放慢，更多的是著眼該業務的未來前景�！边@一度被視為奶酪的新業務，目前卻讓一些信托公司嘗到了雞肋的味道。圍繞資產證券化業務對信托公司的影響，行業內正進行著一場爭論。

　　標準化產品之夢

　　因為沒有標準化產品，幾乎每個信托計劃都要重新開始，重新調查，重新設計文本合同，當中的成本居高不下，信托收入在低水平徘徊。這讓許多信托公司負責人耿耿于懷。

　　“為什么證券市場有風險，信托公司仍然要去證券市場搶飯吃，就是因為人家證券市場能提供標準化的產品�！币恍磐泄狙芯堪l展部的人士說。

　　開發標準化產品并實現自由流通一直是信托公司的夢想。為此，不少信托公司將目標瞄準REITS、企業年金計劃，其中也包括信貸資產證券化業務。當信貸資產證券化被確定采用信托模式時，曾讓信托公司人士異常興奮。

　　“國開行和建行的資產支持證券按標準化的金融產品設計，實現了證券的標準化和規范化，可以說是第一個標準化的信托產品�！碑敃r，很多信托公司人士認為，資產證券化業務為信托公司的發展提供了廣闊的業務空間；信貸資產證券化的交易結構復雜，作為公募產品，對信托事務管理能力的要求非常高；信托公司作為產品發行人，通過參與此項業務，將能進一步提高資產管理能力，規范受托管理流程，不斷提升市場形象，促進信托行業的發展�！�

　　信托公司的憂傷

　　“資產證券化業務信托公司從事是最權威的了，但關鍵是證券化步伐，這個業務主導還是在銀行�！�

銀監會一位副主席在公開場合曾經這樣表示。

　　信托公司和銀行的博弈結果注定讓信托公司憂傷。一信托公司人士對記者說，他們公司目前并不看好這個業務，“信托公司在資產證券化產品中起的作用不多，更多是扮演了影子公司的角色，銀行只是借助了信托公司的平臺而已�！�

　　“信托公司缺少銀行的人才優勢，方案主要內容是由銀行人員制作的；在銷售渠道上，信托公司也沒有優勢，通過該業務獲得的報酬并不多。”作為發起人，曾發行過信貸資產證券化產品的兩家信托公司，對收入問題無一例外的諱莫如深。

　　針對上述的悲觀思想，北京一信托公司研究人員告訴記者，“應該更多的看重未來”。他說，在2003年美國

房地產貸款證券化的產品(MBS)規模已經達到了31440億美元，遠遠超過ABS的581億元規模，MBS　市場成了僅次于聯邦債市的第二大市場，從美國的市場情況可以看出，信托模式的銀行信貸資產證券產品的發展前景更加廣闊。

　　“只要達到了一定的規模，信托公司的收入也自然就會提高�！痹撊耸空f，“國開行第二期資產證券產品已經順利發行，困擾該業務的的稅收等問題也得到了解決，目前就看試點結束后，這個業務是否能擴展到所有的銀行，如果能擴展到所有的銀行，那么對于信托公司來說這也是一個巨大的機會�！�

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