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李昌鴻
昨日，日本央行正式宣布結束為期5年的超寬松貨幣政策，這標志著全球正式告別低利率時代。此前，美國、歐盟、加拿大、印度及韓國等國已相繼進入加息周期。
利率作為調節物價和經濟增長的工具，被全球各大國央行巧妙而靈活地應用。就在
2001年，由于互聯網泡沫破裂和“9.11”事件的沉重打擊，作為全球經濟增長火車頭的美國經濟陷入了衰退，歐盟經濟也持續低迷，日本則是自上世紀90年代以來深陷通縮和一蹶不振之苦。前美聯儲主席格林斯潘自2001年以來進行了持續十一次之多的減息行動，美國經濟在低利率的刺激下，自2003年以來進入復蘇和強勁增長，并帶動全球經濟增長，美國的新屋和現房銷售、就業率、制造業和消費者信心指數等數據持續攀升，2003-2005年，美國經濟增長分別達到了3.1%、4.4%和4%，由此帶動了全球經濟的增長。然而，與此同時，日本和歐元區經濟卻仍然徘徊于低迷邊緣。
但是，2003年以來，在美國、中國和印度等國經濟強勁增長的帶動下，全球原油、銅、鐵礦石等商品價格暴漲。在經濟增長和能源價格上漲的雙重壓力下，美國的通脹壓力日益增大，為了使物價穩定和實現經濟穩健增長，格林斯潘再度啟用利率這一魔杖，自2004年6月底至今年1月底采取了持續14度加息四分之一厘以抑制經濟過熱，并預防可能發生的通貨膨脹，目前，美國核心通脹水平為1.8%，處于平穩狀態。不過，市場預期美聯儲仍將至少加息一至兩次。
與之類似的是，全球眾多國家也開始步入加息周期，盡管歐元區經濟增長并非十分理想，但是在高油價的帶動下，歐元區面臨通脹壓力上升，自去年12月至今，歐洲央行兩度加息四分之一厘，而加拿大在截至3月7日持續加息五次。此外，印度和韓國等亞洲國家也走上了加息軌道，尤其是日本在經歷5年對抗通縮的超寬松零利率政策也于昨日正式宣布結束。由于日本是全球第二大經濟體，加之深陷通縮時間長達10余年，它宣布結束超寬松的貨幣政策，無疑是全球低利率時代終結的一個重要標志。
然而，盡管利率的上升有利于抑制通脹，但是，以美國為首的西方國家利率已經處于中性水平，它已經推動美國按揭貸款利率上升。目前，有多項數據顯示，美國新屋和現房銷售均出現連續下降，而美國的購房消費是帶動美國甚至全球經濟增長的重要力量。此外，國際油價目前仍高居60美元，其帶來的第二波效應即推動工資上漲和產品價格上漲傳導效應顯現出來，在全球低利率時代有望結束之際，世界經濟增長卻面臨著通脹上升和經濟增速下降的雙重風險。不過，利率的上升也為全球各國應對新一輪經濟衰退來臨預留了有利的操作空間。
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