倫巴第型放貸工具將限制日本利率上漲

　　在央行放棄了超寬松的回避政策之后，(備用貸款工具)將有效阻止市場短期利率超過官方貼現(xiàn)率的水平

　　本報記者 林純潔 發(fā)自上海

　　在日本央行開始推出定量寬松貨幣政策的時候，他們就知道這種政策總有一天會走到

終點(diǎn)，對此他們早有準(zhǔn)備。

　　在2001年3月份正式推出該項政策的前一個月，日本央行推出的備用貸款工具(Standby LendingFacility)可以保證在央行放棄了定量寬松的貨幣政策之后，市場的短期利率水平仍可以保持在低位。

　　今天，日本央行將結(jié)束兩天的會議并宣布最新的貨幣政策決策。市場人士已經(jīng)普遍預(yù)期結(jié)束超寬松的貨幣政策的日期已經(jīng)非常近了，那也意味著這個幾乎已經(jīng)被市場淡忘的工具將開始發(fā)揮自己的作用。

　　備用貸款工具又稱倫巴第型放貸工具(Lombard-Type Lending F acility)，是日本央行在2001年2月9日正式推出并與該年3月份正式實行，其作用就是為了保證日本金融市場的穩(wěn)定。根據(jù)日本央行2001年2月份的貨幣政策會議聲明，備用貸款工具就是讓各商業(yè)銀行只要有適當(dāng)?shù)牡盅浩肪涂梢噪S時向日本央行借款。在接到銀行的要求后，日本央行將以官方的貼現(xiàn)率(目前為0.1%)向日本央行提供貸款。

　　日本央行甚至還在2001年2月28日推出了補(bǔ)充性放貸工具(C omplementary L ending F acility)的體系。在商業(yè)銀行需要的情況，央行甚至可以不以官方的貼現(xiàn)率的利率水平直接向商業(yè)銀行貸款。

　　“在央行放棄了超寬松的回避政策之后，(備用貸款工具)將有效阻止市場短期利率超過官方貼現(xiàn)率的水平。”FX168的首席外匯分析師李駿表示。

　　駐倫敦的獨(dú)立貨幣分析師 Philip W hite 則認(rèn)為補(bǔ)充性放貸工具其實是央行給商業(yè)銀行的補(bǔ)貼，他認(rèn)為補(bǔ)充性放貸的利率肯定將低于官方的貼現(xiàn)率。

　　《日本經(jīng)濟(jì)新聞》也在前幾日的新聞中提到，日本央行會確保在對現(xiàn)行政策作出調(diào)整后基準(zhǔn)利率不會超過0.1%。這是官方的貼現(xiàn)率水平，即備用貸款的利率水平。

　　如果短期利率水平的上升受到限制，那么即使在日本放棄了超寬松的貨幣政策之后，長期利率的上漲也將受到限制。

　　這將影響市場對于日本國債的需求，為了維持國債市場的穩(wěn)定，日本央行還將維持目前對于國債的買盤。目前日本央行每月買進(jìn)1.2萬億日元的日本國債。

　　“日本央行大量地買入國債是因為沒有其他的投資者愿意去買。”李駿表示，日本央行并不會減少國債的購買量。

　　雖然招商銀行北京分行外匯部首席分析師劉維明依然表示市場利率肯定會隨著央行貨幣政策的改變而走高，但是許多分析師還是認(rèn)為這種趨勢可能是要等到日本央行真正提高利率之后。所以日本央行是否在本月放棄超寬松的貨幣政策可能并不是那么重要，更重要的是這次央行會議的投票結(jié)果。前一次會議中，9名委員中的7名支持保持目前的利率水平不變。

　　“如果沒有更多的委員支持調(diào)高利率，那么日元將面臨壓力。”李駿表示。