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新浪財經(jīng)訊 香港-標(biāo)準(zhǔn)普爾信用評級在今天發(fā)表的報告中指出，亞洲高收益企業(yè)債券在2006年應(yīng)能持續(xù)去年的強(qiáng)勢，這主要是受惠于持續(xù)偏低的債務(wù)違約率和依然強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。不過，由于利率的上升趨勢加上近年發(fā)行的債券的質(zhì)量較弱，高收益?zhèn)男庞觅|(zhì)量在中期內(nèi)將可能逐漸變得不穩(wěn)定。
標(biāo)準(zhǔn)普爾信用分析師白培睿指出：“亞洲區(qū)高收益?zhèn)壳暗幕疽蛩厣兴惴�(wěn)健，
區(qū)內(nèi)的企業(yè)債券市場沒有出現(xiàn)實質(zhì)的受困跡象。但近年高收益?zhèn)陌l(fā)行量激增卻敲響了信用質(zhì)量在中期內(nèi)可能逆轉(zhuǎn)的警號。”
該報告指出，在亞洲區(qū)(日本除外)，新發(fā)行的非投資級債券，即高收益?zhèn)?005年占全年債券總發(fā)行宗數(shù)的比例為47%，遠(yuǎn)高于2002年的28%。”
白培睿指出，“高收益?zhèn)陌l(fā)行量近年大幅飆升。在2005年，標(biāo)準(zhǔn)普爾合共為大約70億美元的亞洲區(qū)(日本除外)新發(fā)行高收益企業(yè)債券評級，2004年則為50億美元。”
在2005年，市場極為充裕的流動資金和企業(yè)對信用風(fēng)險的承受能力增加，都為發(fā)債人通過高收益?zhèn)I集長期資金創(chuàng)造了條件。預(yù)料這一趨勢將延續(xù)至2006年，高收益?zhèn)陌l(fā)行量預(yù)料會繼續(xù)超越投資級別的債券。從標(biāo)準(zhǔn)普爾多年來所進(jìn)行的債務(wù)違約研究發(fā)現(xiàn)，較低評級的發(fā)債人比例急升一般可視為債務(wù)違約壓力增大的預(yù)警。相對于評級較高的債券，高收益?zhèn)@然更容易受債券市場的波動影響，出現(xiàn)財務(wù)困境的可能性也較高。
亞洲區(qū)(日本除外)的債務(wù)違約率在2005年底為0.28%，接近歷史性低水平。在2005年只有一宗受評級的企業(yè)債券發(fā)生違約，其發(fā)行人為馬來西亞鋼鐵制造商Megasteel Sdn. Bhd.(該公司現(xiàn)已沒有評級)。至于全球非投資級信貸的長期(1981至2005年)平均違約率則為4.65%。
中期而言，最有可能影響亞洲區(qū)高收益企業(yè)債券發(fā)展前景的主要是宏觀層面的事件，例如美國的消費(fèi)增長顯著放緩、油價攀升或利率持續(xù)上調(diào)。此外，企業(yè)對風(fēng)險的承受能力大增，例如因為并購活動或激進(jìn)的發(fā)展策略，從而導(dǎo)致債務(wù)償還保障指標(biāo)轉(zhuǎn)弱，也可能引發(fā)高收益?zhèn)男庞觅|(zhì)量逆轉(zhuǎn)。至于地緣政治危機(jī)或禽流感擴(kuò)散對經(jīng)濟(jì)帶來的打擊也屬于潛在的事件風(fēng)險，盡管它們所帶來的影響并不容易加以量化。(塵心)
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