國開行首筆利率掉期：固息債變身浮息債

http://whmsebhyy.com 2006年02月24日 11:54 第一財經日報

　　業內人士透露國開行與光大首筆利率掉期緣由

　　本報記者徐以升發自北京

　　為什么國家開發銀行(下稱“國開行”)和中國光大銀行能在利率掉期交易上占得先機？業內人士表示，利率掉期能讓國開行以更低的成本發行金融債，而光大銀行則能夠將就要

<SCRIPT LANGUAGE="JavaScript1.1" SRC="http://205.adsina.allyes.com/main/adfshow?user=AFP6_for_SINA|finance|financePIP&db=sina&local=yes&js=on"></SCRIPT> <NOSCRIPT><A ><IMG SRC="http://205.adsina.allyes.com/main/adfshow?user=AFP6_for_SINA|finance|financePIP&db=sina" WIDTH=360 HEIGHT=300 BORDER=0></a></NOSCRIPT>

開展的固定利率房貸鎖定利率風險。

　　2月中旬，在央行宣布開始進行人民幣利率互換的試點翌日，國開行和光大銀行就首筆人民幣利率互換簽訂了協議，該筆交易協議的名義本金為人民幣50億元、期限10年、光大銀行支付固定利率、國開行支付浮動利率(1年期定期存款利率)。

　　光大銀行向國開行支付的固定利率水平為2.95%。也就是說，以當前為例，光大銀行每年支付國開行2.95%的利率，而國開行只需支付當前2.25%的利率水平即可。

　　“通過該交易，光大銀行可以排除利率波動因素，將這部分資金成本鎖定在2.95%的利率水平。”中信

證券分析師楊輝說。

　　那是什么需求讓國開行和光大銀行開展這筆利率掉期交易呢？

　　楊輝認為，國開行日前發行的10年期固定利率金融債券，發行利率為3.01%。如果將這筆金融債發行與利率掉期交易相結合來看，相當于國開行每年支付3.01%和1年期存款利率，收到2.95%的利率，這樣綜合成本為“1年期存款利率+6基點(3.01%-2.95%)”。

　　“也就是說，國開行通過利率掉期交易，相當于按照6個基點的利差發行浮動利率債券，這一利差水平是明顯低于國開行債券發行利率的。”楊輝說。

　　他進而表示，而光大銀行通過利率掉期交易，鎖定負債成本，這正好與該行已經開展的固定利率房貸等業務匹配。

　　光大銀行推出的5年以上至10年固定利率房貸年利率為6.18%，可以預見，通過2.95%的利率掉期，光大銀行鎖定了3.23%的利差收益，10年期間的利率波動都不會影響這一收益水平。

　　“利率掉期業務對國開行和光大銀行雙方都具有積極的現實意義。”楊輝表示，類似于國開行與光大銀行的交易，發行長期金融債券的政策性銀行將有動力與

商業銀行進行掉期交易，政策性銀行與商業銀行的操作可能會成為利率掉期交易的重要模式。

　　“這意味著，政策性銀行如國開行將會繼續發行長期固定債券，然后通過利率掉期變成低利差的浮動產品，未來長期固定債券供給也將相應增加。而像光大銀行、建設銀行、招商銀行等發行固定利率房貸的銀行，則可通過利率掉期直接鎖定貸款收益。”楊輝說。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

【發表評論】

愛問(iAsk.com)

【評論】【談股論金】【收藏此頁】【股票時時看】【大中小】【多種方式看新聞】【打印】【關閉】