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本報記者 王棟琳
企業(yè)債市場曾被大家戲稱為“中國最后一塊計劃金融市場”。然而，在如火如荼的金融體制改革背景下，特別是近期在央行和發(fā)改委“良性競爭”的推動下，企業(yè)債市場正悄然脫下“計劃”外衣。分析人士進(jìn)一步指出，唯有進(jìn)行發(fā)行制度改革，實現(xiàn)審批制向核準(zhǔn)制轉(zhuǎn)變，企業(yè)債市場才能迎來大發(fā)展的新時期。
企業(yè)債市場的“計劃”色彩，主要體現(xiàn)在準(zhǔn)入制度和價格機制上。長期以來，發(fā)改委與央行各管一攤，發(fā)改委批額度，央行批利率。目前的新情況是，兩條主線互相牽制，也互相推動，均沿著市場化軌跡邁進(jìn)。
價格機制改革明顯走在前面。近來，央行在推進(jìn)利率機制市場化方面可謂不遺余力。在不到一年時間里，一級市場企業(yè)債利率已下降了100個基點。另外，今年不同企業(yè)的企業(yè)債發(fā)行利率開始分化，最大差距甚至達(dá)30個基點。這完全改變了以前的所有企業(yè)債發(fā)行利率“一刀切”，承銷商坐享溢價的模式。
央行對企業(yè)債市場發(fā)展的積極態(tài)度，集中體現(xiàn)為去年12月發(fā)布了“30號令”，放開了商業(yè)銀行投資企業(yè)債的限制。此舉有力地推動了二級市場上企業(yè)債收益率的優(yōu)化，也使得企業(yè)債存量“告急”，市場人士的疑問自然而然地轉(zhuǎn)向了發(fā)改委主管的企業(yè)債額度上。
面對新的形勢，從去年下半年起，發(fā)改委動作頻頻。首先是，去年全年企業(yè)債發(fā)行規(guī)模增至654億元，創(chuàng)五年來新高。年底，發(fā)改委又批了608億元發(fā)行額度，目前已用去142億元。據(jù)稱，今年第二批企業(yè)債額度正在醞釀中。此外，發(fā)改委批準(zhǔn)三峽、電網(wǎng)成為今年兩家無擔(dān)保企業(yè)債試點。分析人士指出，在無擔(dān)保品種“普及”企業(yè)債市場后，一二級市場利率才能真正體現(xiàn)出企業(yè)資質(zhì)的差異，利率才會拉開差距。也就是說，準(zhǔn)入機制的完善，將推動價格機制更趨合理。
不過，企業(yè)債發(fā)展要想真正突破“瓶頸”，審批制向核準(zhǔn)制轉(zhuǎn)變是必由之路。屆時發(fā)行額度將失去價值，國有企業(yè)、大企業(yè)壟斷發(fā)行的格局也將打破。目前，發(fā)改委正在修改《企業(yè)債管理條例》，發(fā)行審批制改為核準(zhǔn)制有望在不久的將來變?yōu)楝F(xiàn)實。這無疑是眾多企業(yè)和投資者所期待的。
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