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業內人士認為中國增持美國國債是保值增值需要


http://whmsebhyy.com 2006年02月22日 08:07 中國證券報

  本報記者 黃憲奇

  美國財政部近期發布的數據顯示,目前中國仍是美國國債的第二大買主,去年中國增持美國國債387億美元。業內人士認為,追求低風險的長期穩定收益是外匯儲備管理的內在要求。美國國債較高的收益,以及長期以來美國市場的穩定表現,決定著增持美國國債是理性的選擇。人民幣升值不應成為拋售美國國債的理由。

  去年年初以來,我國外匯儲備出現了超速增長態勢,如何對這些巨量資金進行保值增值成為一項較為緊迫的任務。瑞銀中國區首席經濟學家陶冬認為,外匯儲備的投資管理主要是追求低風險的穩定收益,中長期限外幣債券應是匹配這些資金的較好選擇。

  從收益率來看,目前美國10年期國債的收益率約為4.525%,歐洲市場10年期主權債的收益率約為3.3%左右,日本10年期國債的收益率僅為1.47%。相對于歐洲和日本這兩個成熟的債券市場,美國長期國債具有明顯的收益優勢。從全球的資金格局看,低通脹和低利率下的流動性過剩基本上成為共性問題。由于美國仍處在通脹抬頭、流動性短缺的狀態,因此資金有流入美國的內在沖動。盡管美元存在貶值壓力是部分國家看淡美國國債的主要理由,但從國際三大貨幣近年來波動情況看,相對于歐元和日元短期內動輒10%-20%的大幅波動,美元仍是目前世界上表現較為穩定的貨幣,投資美元債券從長期來看仍是較為安全的選擇。

  今年以來,

人民幣升值步伐明顯加快。許多業內人士根據中美兩國目前的利差水平,判斷人民幣年內存在3%的升值空間。國泰君安
證券
研究所的測算也表明,隨著美元做市商制度和外匯結售匯制度的完善,人民幣“年內有有望升值到8左右并以8為均衡點上下波動;人民幣的波動幅度也將擴大到1%-1.5%”。上述分析表明,年內美元相對于人民幣的貶值幅度可能不會超過5%;如果以10年期美國國債每年4.5美元現金流計算,即使考慮到年內5%的貶值損失,以目前價格99.25美元折算出來的年均收益率也在4.07%左右,這相對于歐洲、日本債券市場的同類品種仍具
競爭力

  為提高運作效率,保監會已放行保險外匯資金的境外投資,其主要目標是美國債券市場。其中的主要原因是,多年來國內長期債券市場的收益率難以超過4%。分析人士認為,保險資金和外匯儲備的管理有一些共通之處,保險資金的運作經驗也間接支持增持美國國債的立場。由此可見,增持美國國債乃是理性的選擇。


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