新發(fā)三峽債無擔(dān)保信用評(píng)級(jí)挑大梁

　　原來依賴擔(dān)保來降低信用風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)債將更多依靠信用評(píng)級(jí)達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別目的

　　本報(bào)記者 胡進(jìn)之 發(fā)自上海

　　信用評(píng)級(jí)在如今的金融市場(chǎng)中越來越重要，對(duì)債券市場(chǎng)來說更是如此，原來依賴擔(dān)保來降低信用風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)債可能會(huì)更加依靠信用評(píng)級(jí)來達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的目的。《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)

》了解到，由中信證券承銷的企業(yè)債——三峽債即將發(fā)行，而這只企業(yè)債將不再有擔(dān)保。

　　之前企業(yè)債中并不是沒有過沒有擔(dān)保的先例，比如銀行間市場(chǎng)的幾只中信債都沒有擔(dān)保。而如果把短期融資券算上的話，很大一部分都是沒有擔(dān)保的企業(yè)債。但債券人士認(rèn)為，這些都不能夠和今后新發(fā)行的企業(yè)債不再有擔(dān)保相提并論，如果今后新發(fā)行的企業(yè)債沒有擔(dān)保絕對(duì)是債券市場(chǎng)的一個(gè)重大舉措。

　　目前市場(chǎng)上有兩只三峽債，分別為15年期和20年期限。擔(dān)保方為三峽工程建設(shè)基金。

　　第一創(chuàng)業(yè)固定收益部王皓宇表示：“如果把企業(yè)債擔(dān)保取消的話，這對(duì)于債券市場(chǎng)絕對(duì)是一件大事，之前的中信債雖然沒有擔(dān)保，但這是特殊情況。首先這是‘中’字頭的債券，信用沒有什么問題。其次，這只債券的利率挺高，雖然也有人去持有，但是流動(dòng)性并不是太高。而短期融資券畢竟和企業(yè)債還是兩個(gè)品種，期限上就有很大不同。因此大部分企業(yè)債還是有擔(dān)保的�！�

　　去年的中信債，保險(xiǎn)公司不能購(gòu)買，基金信托雖然沒有受到限制，但其資金實(shí)力顯然不能和保險(xiǎn)公司相比。這使中信債的流動(dòng)性不是很高，而對(duì)于流行性不是很高而基本是投資類的債券，對(duì)于信用級(jí)別以及取消擔(dān)保的需求要小得多。

　　中信建投的債券分析師告訴《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》：有關(guān)部門2005年已經(jīng)表示企業(yè)債的擔(dān)保是要取消的，這是大勢(shì)所趨，確切的時(shí)間不好說。

　　記者還獲悉，在去年12月的一次企業(yè)年會(huì)上，央行市場(chǎng)司有關(guān)人士也提出2006年的債券趨勢(shì)之一是要用信用替代擔(dān)保。

　　一

　　目前發(fā)行的企業(yè)債大多為中央企業(yè)，這類企業(yè)債容易找到銀行或者集團(tuán)進(jìn)行擔(dān)保。而在中國(guó)，銀行信用幾乎等同于國(guó)家信用。企業(yè)申報(bào)發(fā)行也要經(jīng)過發(fā)改委審批，這實(shí)際上有了一道信用提升的過程。因此以前信用評(píng)級(jí)在企業(yè)債中的作用并不是太大。