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上海證券報 記者 王璐
從5月8日起，券商挪用客戶國債回購融資的違規行為再也不會發生了。今日，上海證券交易所、中國證券登記結算公司、中國證券業協會分別發布《債券交易實施細則》、《債券登記、托管與結算業務實施細則》、《債券質押式回購委托協議指引》，決定從5月8日起，建立國債回購"質押庫制度"，融資方進行回購時需將回購所用國債存入中國
結算"質押庫賬戶"，實現質押品轉移占有，質押式回購按照證券賬戶進行交易。
上證所將依據中國結算提供的質押庫賬戶信息對回購交易實施前端安全檢查，這使國債回購交易安全性與現貨交易一致。與此相配套，中國結算推出客戶債券查詢系統，而證券業協會則推出債券回購委托協議標準文本。加之前期推出的標準券折算制度改革等措施，新的交易所國債回購制度安全性將得到極大提高，有力地保護國債回購市場投資人利益。
另據上證所有關人士介紹，為了緩沖對市場的沖擊，國債回購擬實行"新老劃斷"逐步過渡方式。即從5月8日起，上證所將新推出一組質押式國債回購品種，執行細則的規定；對于原掛牌的質押式國債回購品種，各會員仍可以按照原國債回購交易模式在到期日滾動續做，但不得擴大。也就是說，在細則頒布后一定時間內，新老回購方式將并存。原有回購規模逐步化解，緩解市場沖擊，逐步完全過渡到新的回購制度。
對于交易細則的出臺，市場各方給予了較高的評價。業內專家指出，新的回購制度在提高市場安全度同時，細則充分考慮了市場的流動性需要。這一變革消除了原來債券質押的模糊空間，從機制上防范了風險券商挪用客戶國債回購融資的違規操作；徹底防范標準券串用風險。新制度保持了交易的靈活性，能夠保證交易所國債回購市場的運行效率。比如市場投資人關注的新券回購、當日買券當日回購、質押品替換、到期還款和續做等流動性安排皆在新制度中予以保留，從而最大限度地保留了國債回購市場效率。
一些市場人士則表示，細則的出臺既是交易所債券市場法規建設的重要步驟，也是交易所債券市場發展的基礎。有理由相信，安全、高效的交易所國債回購市場將在我國金融市場中發揮更重要的作用。
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