現(xiàn)券報(bào)價(jià)連續(xù)性增強(qiáng) 銀行間收益率曲線更趨完善

　　銀行間債券市場(chǎng)的價(jià)格的連續(xù)性增強(qiáng)、分布也比較均勻銀行間債市收益率曲線更趨完善

　　中央國(guó)債登記結(jié)算公司 盧遵華

　　2005年我國(guó)債券市場(chǎng)交易結(jié)算筆數(shù)有所減少，交易結(jié)算面額則明顯放大。全年交易人民幣債券交易結(jié)算總量為330.25萬(wàn)筆、25.50萬(wàn)億元，分別比2004年降低32.27%和增長(zhǎng)43%。

但銀行間債券市場(chǎng)仍得到了快速發(fā)展，2005年銀行間債券市場(chǎng)債券成交量為10.66萬(wàn)筆、22.85萬(wàn)億元，分別比2004年增長(zhǎng)18.69%和78.69%。同時(shí)，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)還顯示，銀行間債券市場(chǎng)的價(jià)格的連續(xù)性增強(qiáng)、分布也比較均勻，收益率曲線的形成得到了進(jìn)一步完善。

　　現(xiàn)券報(bào)價(jià)連續(xù)性增強(qiáng)

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2005年銀行間債券市場(chǎng)現(xiàn)券交易結(jié)算5.47萬(wàn)筆、6.34萬(wàn)億元，分別較前一年增長(zhǎng)110.21%和124.78%。現(xiàn)券和全部交易的換手率分別為1.02和3.69，與2004年的0.64和2.88相比，分別增長(zhǎng)59%和28%。

　　從銀行間市場(chǎng)現(xiàn)券結(jié)算行情來(lái)看，2005年銀行間債券市場(chǎng)共有515只債券發(fā)生現(xiàn)券交易結(jié)算。交易天數(shù)最多的債券是030001，交易天數(shù)為215天，幾乎每天都有交易。有50只債券的交易天數(shù)超過(guò)100天，債券待償期限均勻分布在10年以內(nèi)。有125只債券的交易天數(shù)超過(guò)50天，債券待償期限均勻分布在30年以內(nèi)。這說(shuō)明銀行間債券市場(chǎng)的價(jià)格的連續(xù)性增強(qiáng)、分布也比較均勻，可以形成基本合理的收益率曲線。

　　從債券品種來(lái)看，企業(yè)債、

　　投資者來(lái)方面，股份制銀行、基金、城市銀行和四大國(guó)有銀行現(xiàn)券交易結(jié)算面額較大，市場(chǎng)占比依次為20.73%、19.12%、16.94%和15.27%。2005年現(xiàn)券凈買入的機(jī)構(gòu)為四大國(guó)有銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)為和基金，凈買入面額依次為2739.31億元、1356.53億元和1061.74億元；現(xiàn)券凈賣出的機(jī)構(gòu)為城市銀行和

　　商行積極參與質(zhì)押式回購(gòu)

　　2005年銀行間債券市場(chǎng)質(zhì)押式回購(gòu)交易結(jié)算5.03萬(wàn)筆、16.29萬(wàn)億元，分別比2004年降低23.78%和增長(zhǎng)65.57%。

　　質(zhì)押式回購(gòu)品種來(lái)看，2005年國(guó)債、政策性金融債和央行票據(jù)的質(zhì)押式回購(gòu)結(jié)算面額分別占總量的43.49%、36.4%和15.94%。與2004年相比，央行票據(jù)結(jié)算面額的市場(chǎng)占比增加了8.32個(gè)百分點(diǎn)，而國(guó)債和政策性金融債則分別減少了4.13和6.86個(gè)百分點(diǎn)。

　　從回購(gòu)總量來(lái)看，四大國(guó)有銀行、股份制銀行、城市銀行和信用社的回購(gòu)面額較大，分別占總量的29.5%、18.51%、24.55%和10.38%。與前一年相比，四大國(guó)有銀行、保險(xiǎn)和基金的結(jié)算面額市場(chǎng)占比有所增加，分別增加了2.8、1.21和2.62個(gè)百分點(diǎn)。城市銀行、股份制銀行和信用社的市場(chǎng)占比分別減少4.46、2.32和2.38個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，四大國(guó)有銀行和股份制銀行仍然是資金凈融出方，兩者合計(jì)凈融出資金約11.5萬(wàn)億元。

　　去年質(zhì)押式回購(gòu)交易主要集中在14天以內(nèi)，隔夜回購(gòu)大幅增加。2005年，質(zhì)押式回購(gòu)期限在14天以內(nèi)的結(jié)算筆數(shù)和結(jié)算面額分別占總量的90.55%和94.51%。其中，與2004年相比，R01D　的結(jié)算筆數(shù)和結(jié)算面額分別增長(zhǎng)了82.89%和239.69%，R07D　的結(jié)算筆數(shù)和結(jié)算面額分別增長(zhǎng)了6.07%和135.41%。2005年質(zhì)押式回購(gòu)的單筆結(jié)算面額比去年增長(zhǎng)了94.71%。

　　買斷式回購(gòu)交易較快增長(zhǎng)

　　2005年，銀行間債券市場(chǎng)買斷式回購(gòu)交易結(jié)算1572筆、2194.77億元，分別較前一年增長(zhǎng)71.24%和72.33%。

　　從債券類別看，2005年國(guó)債、政策性金融債和央行票據(jù)的買斷式回購(gòu)結(jié)算面額分別占總量的23.86%、41.9%和23.15%。從回購(gòu)期限看，主要集中在14天以內(nèi)。2005年，買斷式回購(gòu)期限在14天以內(nèi)結(jié)算面額占總量的80.23%，其中R07D和R14D的結(jié)算面額分別占總量的58.72%和12.63%。

　　從回購(gòu)總量來(lái)看，四大國(guó)有銀行、股份制銀行、城市銀行和信用社的回購(gòu)面額較大，分別占總量的29.5%、18.51%、24.55%和10.38%。與2004年相比，四大國(guó)有銀行、保險(xiǎn)和基金的結(jié)算面額市場(chǎng)占比有所增加，分別增加了2.8、1.21和2.62個(gè)百分點(diǎn)。城市銀行、股份制銀行和信用社的市場(chǎng)占比分別減少4.46、2.32和2.38個(gè)百分點(diǎn)。

　　從資金流向看，2005年四大國(guó)有銀行、股份制銀行和城市銀行通過(guò)買斷式回購(gòu)融出資金，三者合計(jì)凈融出資金約429.74億元。信用社、證券公司和農(nóng)村商行都是資金凈融入方，三者合計(jì)凈融入資金約438.07億元，分別占凈融入資金總量的56.25%、30.25%和13.50%。