央行定調債市發展劉士余稱銀行間債市已成主板

http://whmsebhyy.com 2006年01月13日 02:14 中國證券網-上海證券報

　　記者劉文革

　　央行定調債市發展，創新成為重中之重

　　北京消息今年將是管理層大力推動債券市場發展的一年，央行行長助理劉士余日前表示，"創新、發展、規范、協調"是債市發展四大主題詞，而創新是重中之重。

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劉士余還透露，對于外界關注的即期、遠期和衍生品市場，監管層不會過多干預，"要靠市場主體創新來解決"。

　　劉士余在"2006年銀行間債券市場發展座談會"上強調，把債券市場創新放在最突出的位置加以強調，是從我國銀行間債券市場現狀分析得出的結論。

　　劉士余對近年來發展迅速的銀行間債市場給予肯定，他認為現在的銀行間債市不僅是貨幣市場，而且已成為我國債市的"主板"，是我國資本市場的重要組成部分。

　　截至去年11月末，我國債券存量達7.07萬億元，同比增長42%，是1997年末的14倍；去年頭11個月累計發行債券37373.4億元，同比增長55%，是1997年全年的20倍；市場機構投資者從1997年僅有的16家商業銀行，增加到5227家，而其中非金融機構投資者近3500家。

　　我國金融結構特點是儲蓄率高、以商業銀行為主導的間接融資占據主導地位，商業銀行流動性過于充足，而受各種因素的制約，商業銀行的投資渠道又非常有限。因此，劉士余強調，創新的重點應放在"發展直接融資產品和培育更多機構投資者，合理引導儲蓄分流，為商業銀行和其他機構投資者提供多樣化的投資選擇"。

　　對于政府與市場對市場創新的主導作用，劉士余也作了辯證的分析。他認為，在當前的金融管制模式下，我國更多采用了政府主導的金融創新模式，這種模式對于推動落后市場的快速發展具有優勢，因為政府部門可以調動各種社會資源，在較短的時間內把法律制度、基礎設施搞上去。

　　不過，劉士余也強調，市場創新的最終需求者是市場主體，從成熟金融市場經驗來看，市場主導的創新模式更具長久的生命力。

　　央行去年對債券市場創新的鼓勵"力度前所未有"。央行推出了企業短期融資債、金融機構發行金融債、債券遠期交易、資產

證券化等全新產品；在國際開放方面，除國際開發機構首次發行人民幣熊貓債券外、泛亞基金也成為我國首只獲準進入債市的外資基金。

　　在公開市場操作方面，央行創新地發行3年期央票，11月又進行了美元掉期的操作。

　　在債市迅速發展，尤其是企業債發行正醞釀突破的背景下，劉士余也告誡大型銀行，必須綜合利用多種金融工具，合理調節資產、負債和權益的結構，"不能單純依賴發行

股票和次級債來增加資本"。

　　他強調，隨著儲蓄等被動負債的增加，銀行無疑要通過資產證券化等手段來降低風險權重高的資產比例，以釋放資本約束壓力。劉士余表示，這意味著商業銀行正在變革傳統的經營模式，而經營模式的變革對市場環境提出了新的要求。

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